供需總體平衡。
　　
　　前三季度，全國電力消費需求總體保持較快增長，但9月重工業(yè)用電帶動全社會用電增速自高位大幅回落，重點行業(yè)用電的拉動作用逐步減弱，輕、重工業(yè)用電結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化。新增裝機規(guī)模超上年同期，全國發(fā)電裝機容量超過9億千瓦，發(fā)電市場總體旺盛趨穩(wěn)，全國發(fā)電設(shè)備利用小時同比有較大提高。1-10月份，全國全社會用電量34846億千瓦時，同比增長17.03%；10月份，全國全社會用電量3400億千瓦時，同比增長8.48%。
　　
　　電價改革緩慢。
　　
　　自2004年國家發(fā)改委頒布煤電價格聯(lián)動機制以來，國家共實行了四次煤電價格聯(lián)動，但還有較大缺口。
　　
　　電力體制改革的市場化取向期待政府權(quán)力部門向市場主體移交電價主導(dǎo)權(quán)；而電價功能由以引導(dǎo)投資為主向引導(dǎo)投資與提高能效、保護環(huán)境并重方向轉(zhuǎn)變，期待電價形成機制由生產(chǎn)者主權(quán)向生產(chǎn)者主權(quán)與消費者主權(quán)并重方向轉(zhuǎn)變，以電價杠桿促進電力發(fā)展、促進節(jié)能減排。
　　
　　新能源是電源投資重點。
　　
　　要實現(xiàn)2020年非化石能源消費比重占一次能源消費比重達15%和單位GDP二氧化碳排放比2005年下降40%至45%的目標(biāo)，則必須確保到2015年非化石能源消費占一次能源消費的比重達到11%以上。2015年全國電源裝機總量將達到約14.3億千瓦，這需要“十二五”新增裝機容量超過4億千瓦，其中新增水電1億千瓦，核電3600萬千瓦，風(fēng)電及可再生能源6800萬千瓦，氣電1600萬千瓦。
　　
　　煤炭市場總體平衡。
　　
　　大部分地區(qū)動力煤價格受電廠整體庫存適中需微弱補充和部分地區(qū)取暖陸續(xù)開始等略顯微緊，但供需平衡依然是主基調(diào)。目前合同煤價與現(xiàn)貨價格有100-150元/噸的差價，整個四季度煤價保持高位的可能性也很大，因此今年合同煤價必定上漲，幅度或在10%以上。
　　
　　維持電力行業(yè)“賣出”評級。
　　
　　由于預(yù)期2011年電煤價格上漲，煤電聯(lián)動又不啟動的情況，我們認為目前電力行業(yè)仍不具備投資價值，建議賣出電力股。但是如果上調(diào)電價，存在交易性機會。只有在真正意義上的煤電聯(lián)動前提下，或者電改方案執(zhí)行過程中，電價有所提高，而煤炭價格繼續(xù)處于下跌趨勢，才能對電力行業(yè)進行增持。