國內 PMI 連續(xù)15 個月保持在50 以上的擴張區(qū),但5、6 月份出現(xiàn)了連續(xù)下滑,我們認為目前PMI 下滑只是短期調整,趨勢是否反轉仍有待觀察。經過金融危機沖擊,下游企業(yè)減少資本開支,行業(yè)需求下降的一輪調整后,目前機床行業(yè)正處于逐步復蘇階段,而全球經濟仍處于不穩(wěn)定中,未來企業(yè)資本開支意愿將有所反復,行業(yè)需求持續(xù)增長仍有待觀察。
　　
　　我們看到主要經濟體美國、歐元區(qū)和日本的PMI 都恢復到50 以上的擴張區(qū),其中美國、歐元區(qū)和日本分別連續(xù)11 個月、9 個月和12 個月保持50 以上,而6 月份PMI 都有不同程度下滑,目前歐洲債務危機使得全球經濟增長產生了巨大的不確定性,我們認為雖然目前國內機床產品出口好轉明顯,但未來出口增長仍然很脆弱。
　　
　　由于金融危機沖擊,金屬切削機床月度產量和數控金屬切削機床月度產量經過08 年下半年和09 年上半年的大幅下滑后,09 年下半年行業(yè)產量逐步恢復增長,且增速逐步加快,其中數控金屬切削機床月度產量創(chuàng)歷史新高,相關機床制造企業(yè)對下游需求復蘇信心大幅提升。
　　
　　我們看到日本鍛壓機械內需 4、5 月份出現(xiàn)反復,而中國和歐洲機床訂單5 月環(huán)比有所下降,北美市場5 月和4 月基本持平,可以看到目前全球經濟仍然具有較大不確定性,同時受到歐洲債務危機影響,各國政府加大了縮減開支力度,這進一步增加了全球經濟復蘇不確定性,我們預計未來機床行業(yè)全球需求仍將有所反復。
　　
　　機床行業(yè)經過一輪調整后,目前行業(yè)業(yè)績正處于逐步復蘇階段,考慮未來行業(yè)成長性以及相關龍頭公司產品結構調整盈利能力增強,結合國際相關行業(yè)上市公司估值比較,我們認為行業(yè)2010 年合理PE 在25-30 倍之間,股價經過二季度調整后,目前行業(yè)估值水平具有吸引力,我們維持行業(yè)“增持”評級,重點可以關注沈陽機床、秦川發(fā)展和昆明機床。