中原證券（601375）股份有限公司顧敏豪,石臨源近期對301071/ >力量鉆石（301071）進行研究并發(fā)布了研究報告《公司點評報告：上半年業(yè)績短期承壓，關注下游需求周期拐點》，本報告對力量鉆石給出增持評級，當前股價為23.06元。

       力量鉆石

       事件：公司公布2024年半年度報告，2024年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.81億元，同比增長5.53%。實現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤1.48億元，同比下滑13.95%，扣非后的歸母凈利潤1.13億元，同比下滑18.03%，基本每股收益0.57元。

       投資要點：

       上半年增收不增利，業(yè)績表現(xiàn)短期承壓。上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.81億元，同比增長5.53%；實現(xiàn)扣非后的歸母凈利潤1.13億元，同比下滑18.03%；毛利率/凈利率分別為42.31%/38.95%，同比-8.79/-8.82pct；期間費用率為8.05%，同比增加4.60pct。單看二季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.42億元，同比下滑27.52%，環(huán)比下滑40.32%；扣非后的歸母凈利潤0.24億元，同比下滑68.13%，環(huán)比下滑73.35%；毛利率/凈利率分別為31.32%/29.64%，同比-18.2/20.12pct，環(huán)比-17.55/-14.86pct。目前超硬材料行業(yè)處于市場調整期間，培育鉆石市場熱度下降疊加工業(yè)金剛石競爭激烈，部分企業(yè)開始以價換量，產品銷售價格下降，公司凈利潤同比下滑明顯，業(yè)績表現(xiàn)短期承壓。

       培育鉆石業(yè)務穩(wěn)健，金剛石微粉承壓明顯。分產品來看，上半年培育鉆石/金剛石單晶/金剛石微粉營業(yè)收入分別為1.66/1.44/0.52億元，同比+61.63%/+38.35%/-63.44%；毛利率分別為57.89%/24.33%/52.35%，同比+3.21/-19.65/-3.77pct。隨著公司之前募投項目逐漸投產，產量快速增長，培育鉆石收入隨之增加，業(yè)務表現(xiàn)穩(wěn)健。工業(yè)金剛石方面，建筑石材是金剛石單晶下游最大的應用領域，根據(jù)中國建筑衛(wèi)生陶瓷協(xié)會數(shù)據(jù)，2023年中國陶瓷磚產量為67.3億平方米，同比下降8%，自2022年以來連續(xù)第二年下降；根據(jù)中國石材協(xié)會數(shù)據(jù)，2024年上半年石材規(guī)模以上企業(yè)板材產量3.9億平方米，同比下降3.1%。受需求調整影響，市場競爭激烈，金剛石單晶毛利率顯著下降。金剛石微粉方面，我們認為公司微粉收入大幅下降主要受下游金剛線行業(yè)盈利承壓需求減少所致。

       細分市場領先，技術儲備充足。公司是人造金剛石產業(yè)代表性公司之一，在線鋸用微粉以及IC芯片超精加工用特種異型八面體金剛石尖晶、超細金剛石單晶、高品級大顆粒培育鉆石等特種金剛石產品細分市場具備領先優(yōu)勢。公司線鋸用微粉在粒度粗細、分布寬度、粒度組成偏心率、顆粒形狀等方面表現(xiàn)突出，國內市場份額處于行業(yè)領先地位。2024年6月，公司參與完成的“半導體材料高質高

       效磨粒加工關鍵技術與應用”項目獲得國家科學技術進步獎二等獎，技術儲備充足。合理的利潤率是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的保障，下游金剛線行業(yè)持續(xù)虧損的局面難以持續(xù)，隨著金剛線行業(yè)的出清和技術迭代，公司微粉業(yè)務未來具有較大的業(yè)績彈性。

       盈利能力與投資建議：短期來看，受培育鉆石銷售價格下降，以及建筑石材、光伏等工業(yè)金剛石下游市場需求疲軟影響，公司業(yè)績承壓。長期來看，公司在培育鉆石和金剛石微粉等細分領域具備領先優(yōu)勢，隨著公司在培育鉆石下游終端深入布局以及未來下游金剛線等領域需求出現(xiàn)拐點，公司業(yè)績有望復蘇。我們預計公司2024-2026年營業(yè)收入為8.10/9.51/11.85億元，凈利潤為2.85/3.39/4.14億元，對應的EPS為1.10/1.30/1.59元，對應的PE為21.94/18.44/15.11倍，給予公司“增持”評級。

       風險提示：行業(yè)競爭加劇，下游需求不及預期，銷售價格下滑

       數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，601066/ >中信建投（601066）證券葉樂研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為72.9%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利4.89億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為12.27。

       最新盈利預測明細如下：

       以上內容為據(jù)公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。