中原證券（601375）股份有限公司顧敏豪,石臨源近期對301071/ >力量鉆石（301071）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司點(diǎn)評報(bào)告：上半年業(yè)績短期承壓，關(guān)注下游需求周期拐點(diǎn)》，本報(bào)告對力量鉆石給出增持評級，當(dāng)前股價為23.06元。

       力量鉆石

       事件：公司公布2024年半年度報(bào)告，2024年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.81億元，同比增長5.53%。實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤1.48億元，同比下滑13.95%，扣非后的歸母凈利潤1.13億元，同比下滑18.03%，基本每股收益0.57元。

       投資要點(diǎn)：

       上半年增收不增利，業(yè)績表現(xiàn)短期承壓。上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.81億元，同比增長5.53%；實(shí)現(xiàn)扣非后的歸母凈利潤1.13億元，同比下滑18.03%；毛利率/凈利率分別為42.31%/38.95%，同比-8.79/-8.82pct；期間費(fèi)用率為8.05%，同比增加4.60pct。單看二季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.42億元，同比下滑27.52%，環(huán)比下滑40.32%；扣非后的歸母凈利潤0.24億元，同比下滑68.13%，環(huán)比下滑73.35%；毛利率/凈利率分別為31.32%/29.64%，同比-18.2/20.12pct，環(huán)比-17.55/-14.86pct。目前超硬材料行業(yè)處于市場調(diào)整期間，培育鉆石市場熱度下降疊加工業(yè)金剛石競爭激烈，部分企業(yè)開始以價換量，產(chǎn)品銷售價格下降，公司凈利潤同比下滑明顯，業(yè)績表現(xiàn)短期承壓。

       培育鉆石業(yè)務(wù)穩(wěn)健，金剛石微粉承壓明顯。分產(chǎn)品來看，上半年培育鉆石/金剛石單晶/金剛石微粉營業(yè)收入分別為1.66/1.44/0.52億元，同比+61.63%/+38.35%/-63.44%；毛利率分別為57.89%/24.33%/52.35%，同比+3.21/-19.65/-3.77pct。隨著公司之前募投項(xiàng)目逐漸投產(chǎn)，產(chǎn)量快速增長，培育鉆石收入隨之增加，業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健。工業(yè)金剛石方面，建筑石材是金剛石單晶下游最大的應(yīng)用領(lǐng)域，根據(jù)中國建筑衛(wèi)生陶瓷協(xié)會數(shù)據(jù)，2023年中國陶瓷磚產(chǎn)量為67.3億平方米，同比下降8%，自2022年以來連續(xù)第二年下降；根據(jù)中國石材協(xié)會數(shù)據(jù)，2024年上半年石材規(guī)模以上企業(yè)板材產(chǎn)量3.9億平方米，同比下降3.1%。受需求調(diào)整影響，市場競爭激烈，金剛石單晶毛利率顯著下降。金剛石微粉方面，我們認(rèn)為公司微粉收入大幅下降主要受下游金剛線行業(yè)盈利承壓需求減少所致。

       細(xì)分市場領(lǐng)先，技術(shù)儲備充足。公司是人造金剛石產(chǎn)業(yè)代表性公司之一，在線鋸用微粉以及IC芯片超精加工用特種異型八面體金剛石尖晶、超細(xì)金剛石單晶、高品級大顆粒培育鉆石等特種金剛石產(chǎn)品細(xì)分市場具備領(lǐng)先優(yōu)勢。公司線鋸用微粉在粒度粗細(xì)、分布寬度、粒度組成偏心率、顆粒形狀等方面表現(xiàn)突出，國內(nèi)市場份額處于行業(yè)領(lǐng)先地位。2024年6月，公司參與完成的“半導(dǎo)體材料高質(zhì)高

       效磨粒加工關(guān)鍵技術(shù)與應(yīng)用”項(xiàng)目獲得國家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎二等獎，技術(shù)儲備充足。合理的利潤率是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的保障，下游金剛線行業(yè)持續(xù)虧損的局面難以持續(xù)，隨著金剛線行業(yè)的出清和技術(shù)迭代，公司微粉業(yè)務(wù)未來具有較大的業(yè)績彈性。

       盈利能力與投資建議：短期來看，受培育鉆石銷售價格下降，以及建筑石材、光伏等工業(yè)金剛石下游市場需求疲軟影響，公司業(yè)績承壓。長期來看，公司在培育鉆石和金剛石微粉等細(xì)分領(lǐng)域具備領(lǐng)先優(yōu)勢，隨著公司在培育鉆石下游終端深入布局以及未來下游金剛線等領(lǐng)域需求出現(xiàn)拐點(diǎn)，公司業(yè)績有望復(fù)蘇。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入為8.10/9.51/11.85億元，凈利潤為2.85/3.39/4.14億元，對應(yīng)的EPS為1.10/1.30/1.59元，對應(yīng)的PE為21.94/18.44/15.11倍，給予公司“增持”評級。

       風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇，下游需求不及預(yù)期，銷售價格下滑

       數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，601066/ >中信建投（601066）證券葉樂研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為72.9%，其預(yù)測2024年度歸屬凈利潤為盈利4.89億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為12.27。

       最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

       以上內(nèi)容為據(jù)公開信息整理，由智能算法生成，不構(gòu)成投資建議。