27日市場高開高走，培育鉆石超跌反彈收漲2.27%，曼卡龍(300945.SZ)漲超5%，潮宏基漲(002345.SZ)超4%，力量鉆石(301071.SZ)漲超3%。

       拉長周期看，從8月下旬開始，培育鉆石賽道開始迅速降溫。短短4個月時間，中兵紅箭、力量鉆石、黃河旋風(fēng)等龍頭較高點均接近腰斬。

       培育鉆石龍頭股價波動反映了行業(yè)基本面變化。今年7月開始，作為主要培育鉆石加工國的印度，培育鉆石進(jìn)口額開始出現(xiàn)明顯下滑，這在一定程度上也反映了下游訂單的減少。在今年10月，印度培育鉆石月度進(jìn)口額降至了2021年來最低水平。

       此外，國內(nèi)培育鉆石的價格一直在變動，年初至今最高跌幅在30%左右，主要是因為消費(fèi)疲軟造成的。

       值得注意的是，在剛過去的11月，印度培育鉆石進(jìn)口額開始出現(xiàn)回升，進(jìn)口金額達(dá)到0.77億美元，同比仍下降13.96%，但環(huán)比實現(xiàn)增長40.63%。同時培育鉆石裸鉆出口額為1.05億美元，同比增長22.88%。

       財通證券認(rèn)為，美國正處珠寶銷售旺季，下游需求旺盛，培育鉆裸鉆出口保持增長。經(jīng)過9-10月庫存去化后，培育鉆毛坯進(jìn)口環(huán)比恢復(fù)。美國下游消費(fèi)韌性強(qiáng)，天然鉆石銷售壓力下出口端持續(xù)下滑，培育鉆代替空間廣闊，滲透率有望持續(xù)提升。

       據(jù)智通財經(jīng)了解，培育鉆石誕生于實驗室，在物理、化學(xué)、光學(xué)性質(zhì)上與天然鉆石完全一致，是實驗室里的“真”鉆石。

       目前，中印美三國分別主導(dǎo)上中下游。其中，中國是世界最大的培育鉆石生產(chǎn)國，培育鉆毛坯總產(chǎn)量占比為 42%，印度、美國合計占比 35%，其余地區(qū)產(chǎn)量占比約為23%。印度占據(jù)全球鉆石切磨加工超過 90%的市場份額，勞動密集度高。而美國是培育鉆石的主要消費(fèi)區(qū)，占據(jù)全球培育鉆石零售市場的80%，中國占10%。

       從需求端來看，多因素驅(qū)動需求，未來培育鉆石終端市場有望快速增長。

       首先培育鉆具備高性價比，其價格僅為天然鉆石的三分之一，憑借高性價比吸引價格敏感用戶。且未來隨著技術(shù)升級迭代和生產(chǎn)規(guī)模提升，價格有望進(jìn)一步下探。

       再者多方教育引導(dǎo)下消費(fèi)者認(rèn)可度提高。據(jù)貝恩數(shù)據(jù)，2021 年中國培育鉆石滲透率為 6.7%，低于美國(12.3%)和全球(8.0%)。不少珠寶商紛紛搶先推出培育鉆石，主動對消費(fèi)者進(jìn)行引導(dǎo)和教育，消費(fèi)者對于培育鉆石的認(rèn)可度逐步提高。

       其次顏值時代下，鉆石首飾的日?；瘧?yīng)用將產(chǎn)生更高的購買頻次，而培育鉆石憑借高性價比有望贏得更廣闊的市場。

       從供給端來看，天然鉆石供給收緊利好培育鉆石實現(xiàn)替代，頭部培育鉆石企業(yè)具備先發(fā)優(yōu)勢。

       目前全球天然鉆石生產(chǎn)國主要為俄羅斯、澳大利亞和剛果等，受地緣政治、ESG 評價標(biāo)準(zhǔn)、礦產(chǎn)采探等因素影響，天然鉆石市場在中長期內(nèi)都將面臨供應(yīng)缺口，而培育鉆石的供給隨著技術(shù)升級、產(chǎn)能擴(kuò)張等因素不斷提升，未來有望實現(xiàn)部分替代。

       同時我國培育鉆石市場正處于初步發(fā)展階段，行業(yè)競爭程度相對較小，上游生產(chǎn)商呈現(xiàn)集群化，河南省培育鉆石產(chǎn)能約占全國的 80%。2021年，黃河旋風(fēng)、中兵紅箭、力量鉆石三家公司的鉆石原石產(chǎn)值合計占比已達(dá)75.11%。

       此外，受技術(shù)、設(shè)備、廠商決策等因素制約，培育鉆石擴(kuò)產(chǎn)存在難點。其中，CVD 技術(shù)由國外領(lǐng)先玩家壟斷專利，我國工藝積淀處于劣勢。而上游壓機(jī)設(shè)備供給緊張，短期內(nèi)培育鉆石產(chǎn)能擴(kuò)張受限。

       市場規(guī)模方面，目前我國培育鉆滲透率仍然較低，2021年僅6.7%，萬聯(lián)證券預(yù)計到2025年，中國培育鉆石首飾消費(fèi)額將達(dá)到15億美元，2022-2025年CAGR為26.91%，滲透率有望提升至17%。