隆基股份預(yù)告2019年業(yè)績(jī)50-53億元，同比增長(zhǎng)95.47%-107.19%；扣非后凈利潤(rùn)48.17-51.17億元，同比增長(zhǎng)105.5%-118.3%。測(cè)算公司2019Q4業(yè)績(jī)15.16-18.16億元，同比增長(zhǎng)75%-109%；環(huán)比增長(zhǎng)2.8%-23.1%，單季盈利創(chuàng)歷史新高，超市場(chǎng)預(yù)期。

       國內(nèi)市場(chǎng)啟動(dòng)，單晶硅片堅(jiān)挺：四季度以來，國內(nèi)市場(chǎng)需求啟動(dòng)，公司組件出貨快速增加；受益于單晶產(chǎn)品在度電成本方面體現(xiàn)出更高的性價(jià)比，報(bào)告期內(nèi)單晶市場(chǎng)占有率快速提升。測(cè)算：1)2019Q4硅片外銷12.5-13.0億片，受益于單晶硅片價(jià)格堅(jiān)挺，非硅成本持續(xù)下降Q4硅片毛利率進(jìn)一步上升至33-35%。測(cè)算硅片外銷貢獻(xiàn)收入34-37億元，貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)8.3-8.7億元。2)2019Q4組件外銷2.7GW左右，環(huán)比2019Q3的1.5GW大幅增長(zhǎng)，主要是中國市場(chǎng)啟動(dòng)的需求拉動(dòng)，Q4國內(nèi)銷售占比60%。組件貢獻(xiàn)收入48-52億元，凈利潤(rùn)5.8-6.4億元。3)電站運(yùn)營利潤(rùn)0.7-0.8億元，EPC轉(zhuǎn)讓貢獻(xiàn)利潤(rùn)1.5-2.0億元。

       短期需求高景氣，硅片供需好于預(yù)期：2019年國內(nèi)政策延宕，壓縮了需求啟動(dòng)時(shí)點(diǎn)，預(yù)計(jì)有部分競(jìng)價(jià)項(xiàng)目遞延至2020年，短期從集中度較高的光伏輔材環(huán)節(jié)以及組件企業(yè)的排產(chǎn)情況來看，需求的景氣度仍然較高，持續(xù)超預(yù)期。另一方面多晶產(chǎn)品需求出現(xiàn)崩塌，價(jià)格快速下跌，單晶高效產(chǎn)品需求較好，單晶硅片的價(jià)格持續(xù)好于預(yù)期?？紤]到2019Q1業(yè)績(jī)的低基數(shù)，2020Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⑤^為可觀。

       單晶替代收官之年，組件龍頭呼之欲出：2020年中國市場(chǎng)有望恢復(fù)增長(zhǎng)，全球光伏需求有望達(dá)到150GW，較2019年同比增長(zhǎng)30%。公司硅片產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度加快，有望到2020年底達(dá)到65GW以上，行業(yè)內(nèi)到2020年底單晶滲透率有望突破85%以上，迎來單晶替代的收官之戰(zhàn)。組件產(chǎn)能多個(gè)新建、擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目陸續(xù)公告，組件外銷有望較2019年的7.5-8.0GW實(shí)現(xiàn)大幅度的增長(zhǎng)，組件新龍頭呼之欲出。