光伏龍頭企業(yè)天合光伏股份有限公司（下稱天合光能）沖擊科創(chuàng)板的消息終于落地。5月16日，上交所已受理天合光能科創(chuàng)板申請。

       招股說明書顯示，天合光能擬發(fā)行不超過4.4億股股份，募資30億元，用于光伏電池、組件技術改造及擴產(chǎn)，銅川領跑者基地250MW光伏項目，研發(fā)及信息中心升級建設項目，和補充流動資金。這其中，約13.87億元的募集資金將用于天合光能補充流動資金。

       天合光能募集資金用途 來源：招股說明書自2017年完成私有化后，天合光能登陸國內資本市場的動向引人關注。

此次上交所正式受理天合光伏科創(chuàng)板IPO申請，不僅使得天合光能的上市去向有了答案，同時也揭開了這家光伏巨頭近些年來的財務“面紗”。

       招股說明書顯示，2018年，天合光能實現(xiàn)營業(yè)收入和歸母凈利潤分別為285.55億元、5.42億元，較2017年有所下滑。但該公司去年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流金額暴增，達40.81億元，是2017年的4倍。

       而現(xiàn)金流大漲的背后，這家曾經(jīng)以光伏組件而聞名業(yè)界的公司，正在“改面換新”。

       天合光能業(yè)務板塊 來源：招股說明書天合光能是國內知名的光伏組件制造商，但近些年來，該公司力圖打破固有的行業(yè)印象，通過延伸光伏產(chǎn)業(yè)鏈，進軍光伏電站領域和儲能領域，來降低過往主營業(yè)務上對光伏組件所產(chǎn)生的過多依賴。根據(jù)招股說明書，目前，天合光能已經(jīng)形成光伏產(chǎn)品（組件）、光伏系統(tǒng)（系統(tǒng)+電站）、智慧能源三個主營業(yè)務板塊，以塑造“光伏智慧能源整體解決方案提供商”的形象。

       2018年的財務數(shù)據(jù)顯示，天合光能光伏產(chǎn)品業(yè)務實現(xiàn)收入143.46億元，占主營收入的比重為59.81%。而2016年，這一占比數(shù)據(jù)曾高達93.03%。

       實際上，受531光伏政策的影響，天合光能去年光伏產(chǎn)品收入下滑。但光伏系統(tǒng)業(yè)務的營收提升，填補了“缺口”。根據(jù)財務數(shù)據(jù)，該公司2018年光伏系統(tǒng)業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入85.38億元，較2017年增長243.44%。

       上述營收結構的變化，是導致天合光能去年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流金額快速增長的主要原因，同時也體現(xiàn)出該公司目前轉型取得了一定的成效。

       不過，以組件產(chǎn)品見長的天合光能，雖然去年組件業(yè)務收入減少，但其組件端的毛利率有所上升。

       招股說明書顯示，2018年，天合光能組件端的毛利率為16.35%，較2017年增加1.07個百分點。毛利率回升的原因，在于天合光能去年組件的單位成本有所下滑—由2017年的2.17元/W，下降至2018的1.82元/W，降幅超過了組件單價的變動率，從而維持住了組件端的毛利率。

       事實上，在未來一定時間內，天合光能很大一部分主營收入仍需來自于組件端。2018年，該公司組件出貨量約8.1GW，占據(jù)全球8.9%的市場份額，是全球第三大組件商。

       組件業(yè)務的快速轉現(xiàn)，和電站業(yè)務的資金回流，使得天合光能目前整體資金狀況良好。2018年，在同行競爭對手應收賬款普遍上升的情況下，天合光能卻降低了應收款項。

       財務數(shù)據(jù)顯示，天合光能去年應收賬款和應收票據(jù)總額為51.11億元，較2017年下降9.38%。

       與此同時，該公司債務壓力也有所緩解：報告期內，天合光能資產(chǎn)負債率為57.83%，較2017年下降約10個百分點。