近期，“長生生物”重大疫苗事件發(fā)生后，給不少人的心里都蒙上了一層陰翳。道德層面的問題，不論是國家還是民眾都已經(jīng)發(fā)出了諸多譴責(zé)與批判。根據(jù)7月29日消息，依據(jù)《中華人民共和國刑事訴訟法》第79條規(guī)定，長春新區(qū)公安分局以涉嫌生產(chǎn)、銷售劣藥罪，對長春長生生物科技有限責(zé)任公司董事長高某芳等18名犯罪嫌疑人向檢察機(jī)關(guān)提請批準(zhǔn)逮捕。

        但從資本市場角度來說，“長生生物”的股價自事件爆發(fā)后不斷下跌，甚至連續(xù)六日跌停，讓不少中小投資者損失慘重。未來，諸如“長生生物”這樣涉及公眾安全違法的企業(yè)是否會被強(qiáng)制退市？

        7月27日晚間，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于修改<關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實施上市公司退市制度的若干意見>的決定》（下稱《退市意見》），自2018年7月27日起施行。這則“突然而至”的文件，似乎給出了確切答案。

        根據(jù)《退市意見》，上市公司構(gòu)成欺詐發(fā)行、重大信息披露違法或其他涉及國家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全和公眾健康安全等領(lǐng)域的重大違法行為的，證券交易所應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格依法作出暫停、終止公司股票上市交易的決定。

        也就是說，以后上市公司除了在欺詐發(fā)行、重大信息披露違法上會被要求退市，凡涉及各種公共安全、生命安全的重大違法，也會觸及強(qiáng)制退市的紅線。

        新增五大違法退市情形

        今年以來，國內(nèi)資本市場已有5家公司退市，包括上交所的吉林吉恩鎳業(yè)股份有限公司(簡稱*ST吉恩)、沈機(jī)集團(tuán)昆明機(jī)床股份有限公司(簡稱*ST昆機(jī))，深交所的銀基烯碳新材料集團(tuán)股份有限公司(簡稱“烯碳”或“退烯碳”)、金亞科技股份有限公司(簡稱金亞科技)、江蘇雅百特科技股份有限公司(簡稱“雅百特”)。

        對此，不少市場人士稱，國內(nèi)退市常態(tài)化已拉開帷幕。值得一提的是，與上市公司退市相關(guān)的制度內(nèi)容，近日也迎來了完善。

        從證監(jiān)會27日公布的《退市意見》中看，這次完善和修改的內(nèi)容主要包括三個方面：其一是強(qiáng)化證券交易所的退市制度實  施主體責(zé)任，明確證券交易所應(yīng)當(dāng)制定上市公司因重大違法行為暫停上市、終止上市實施規(guī)則；其二是落實因重大違法強(qiáng)制退市公司控股股東、實際控制人、董事、監(jiān)事、高級管理人員等主體的相關(guān)責(zé)任，強(qiáng)調(diào)其應(yīng)當(dāng)配合有關(guān)方面做好退市相關(guān)工作、履行相關(guān)職責(zé)的要求。

        其三是完善了重大違法強(qiáng)制退市的主要情形，也是輿論關(guān)注最密切的內(nèi)容，甚至消息一出就有不少人認(rèn)為這是劍指疫苗事件的“長生生物”。《退市意見》明確，上市公司構(gòu)成欺詐發(fā)行、重大信息披露違法或者其他涉及國家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全和公眾健康安全等領(lǐng)域的重大違法行為的，證券交易所應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格依法作出暫停、終止公司股票上市交易決定的基本制度要求。而“長生生物”的疫苗危機(jī)正是涉及了公眾健康安全重大違法一項。

        對此，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新在接受《中國產(chǎn)經(jīng)新聞》記者采訪時表示，《退市意見》是對《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實施上市公司退市制度的若干意見》的修訂，其在重大違法強(qiáng)制退市上有了更細(xì)化的重點(diǎn)安排，讓重大違法強(qiáng)制退市的邊界更清晰，種類更具體。新增的五種情形重大違法一旦發(fā)生，所能造成的社會影響非常大，有必要把它們單列在退市制度的重大違法情形中。

        比如：藥品食品的質(zhì)量問題，一直都困擾著我國的老百姓。證監(jiān)會在資本市場上對相關(guān)不安全企業(yè)“說不”，把它們趕出市場。這一方面是對民眾權(quán)益的維護(hù)；另一方面也是通過制度的威懾和約束，對相關(guān)企業(yè)起到倒逼作用，有利于提升整體醫(yī)藥食品產(chǎn)品的質(zhì)量安全和健康安全。

        影響不止“長生生物”

        不過，“長生生物”或許會成為退市新規(guī)下的首例企業(yè)，但絕不會是唯一。

        從新規(guī)內(nèi)容看，比如：涉及環(huán)境污染、生態(tài)破壞的上市公司。比如：在生產(chǎn)安全方面，在煤礦、鐵礦等采礦的過程中，一些企業(yè)沒有提供必要的安全設(shè)施，把礦工生命置之腦后的企業(yè)，未來一旦觸發(fā)重大事故，其也將被判處重大違法  進(jìn)行嚴(yán)處，也會被納入強(qiáng)制退市的情形中。

        在董登新看來，上市公司應(yīng)該是優(yōu)秀企業(yè)代表，它應(yīng)當(dāng)承擔(dān)必要的社會責(zé)任。無論是藥品食品安全、生態(tài)環(huán)境保護(hù)、還是從生產(chǎn)安全角度上對于勞工權(quán)益的維護(hù)，未來相關(guān)的上市公司一旦觸及底線，在定性上說都是非常惡劣的。

        而且此次《退市意見》的“突襲”發(fā)布，對于A股來說，可能會對四類股構(gòu)成利空威脅。

        銀河證券南坪營業(yè)部總經(jīng)理唐賀文指出，第一類是食品飲料、醫(yī)藥制造、釀酒，一些產(chǎn)品質(zhì)量存在缺陷而被舉報的上市公司股價將明顯承壓；第二類是高污染高排放事故多發(fā)的煤炭、化工、有色，尤其是化工事故仍然頻發(fā)，化工類上市公司受沖擊程度較大。第三類是因信披違規(guī)以及業(yè)績連年虧損而存在暫停上市或退市風(fēng)險的公司(*ST)；第四類是業(yè)績變臉下滑的次新股，一些次新股在上市后業(yè)績變臉很快，上市公司高管借助高送轉(zhuǎn)大手筆減持套現(xiàn)，難免會引起監(jiān)管層的關(guān)注。

        中小投資者“背鍋”?

        雖然證監(jiān)會此次完善退市規(guī)范的舉動意義重大。但記者卻在的留言區(qū)看到，不少股民表示：“退市是懲罰了問題企業(yè)，但企業(yè)對中小股民造成的損失卻無法挽回?！?/p>

        以“長生生物”為例?！吨袊a(chǎn)經(jīng)新聞》記者聯(lián)系了中證中小投資者服務(wù)中心（以下簡稱投服中心）并了解到，自疫苗事件爆發(fā)后，連日來中心不斷接到中小投資者的電話，表達(dá)憤怒，要求依法維權(quán)。

        投服中心對此明確，應(yīng)將少數(shù)違法之人與廣大中小投資者區(qū)別開來。本次疫苗事件的主要責(zé)任在于長生生物董事長、實際控制人、高級管理人等相關(guān)責(zé)任主體惡意違反國家藥品生產(chǎn)規(guī)定，將劣質(zhì)疫苗產(chǎn)品流向市場，無視民眾生命健康，導(dǎo)致上市公司受到社會公眾的集體譴責(zé)，公司股票也將面臨被實施退市風(fēng)險警示、暫停上市或終止上市的可能。

        自2018年7月16日事件發(fā)生以來，“長生生物”股價大幅下跌，廣大中小投資者因此遭受意外損失。可以說，除廣大消費(fèi)者作為直接受害者外，“長生生物”的中小投資者也是本次事件的受害者和受損者。

        投服中心將持續(xù)跟蹤事態(tài)進(jìn)展，高度關(guān)注長生生物股價走勢、資產(chǎn)質(zhì)押和凍結(jié)以及公司發(fā)展態(tài)勢等情況，適時采取發(fā)函、參加股東大會、提起訴訟、公開發(fā)聲等措施，維護(hù)廣大中小股東合法權(quán)益。

        股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎，雖是老話卻是讓投資者容易忽視的真理。那么對于其他存在欺詐發(fā)行、信披違法和重大情形違法的企業(yè)，一旦觸發(fā)退市，中小投資者的權(quán)益該怎么進(jìn)一步維護(hù)？

        “因企業(yè)重大違法而退市，在其中受損的投資者，有兩個辦法，一個是用腳投票，另一個就是積極尋找法律途徑進(jìn)行索賠，這是市場經(jīng)濟(jì)下法治經(jīng)濟(jì)的必由之路?！倍切路Q，在股市上來講，投資并非都是安全的。收益和風(fēng)險總是相伴。當(dāng)我們投資一支股票的時候，一定要對這個企業(yè)、行業(yè)屬性和其安全監(jiān)管要求要基本了解，在追逐收益的同時也要提防風(fēng)險，不要抱僥幸心理去搶反彈。

        再提“一元退市標(biāo)準(zhǔn)”

        從主觀上看，投資者需要提高風(fēng)險意識。從客觀上講，我們的資本市場也需要更完善的退市制度，未來A股的退市制度還是要進(jìn)一步強(qiáng)化市場化的退市通道。

        正如前文所提，今年以來已經(jīng)有五家企業(yè)退市，個中原因有的是因為連續(xù)3年虧損，有的是因欺詐發(fā)行、重大信披違規(guī)被啟動強(qiáng)制退市程序，還有的因涉嫌“重大違法行為”而被重罰。

        那么投資者除了提高風(fēng)險意識，面對劣質(zhì)股有沒有“主動出擊”的對策呢？答案是肯定的。

        譬如：“一美元退市標(biāo)準(zhǔn)”。在納斯達(dá)克交易所，如果某公司股票市價低于最低交易價1美元超過30個交易日，會向該公司提出退市警告，并限其在90天內(nèi)改善公司業(yè)績，使股票的市價恢復(fù)到高于最低交易價的“可以接受”水平，否則該公司將被勒令退市。網(wǎng)易就曾因股價持續(xù)低于1美元而遭遇退市危機(jī)。

        “美國的‘一美元退市標(biāo)準(zhǔn)’，簡言之，就是授權(quán)給投資者用腳投票的權(quán)利。只要投資者認(rèn)為其沒有掛牌資格，就可以把股價打到一美元以下。在這一點(diǎn)上，我們的A股市場還差距較大?！倍切卤硎?。

        不過好消息是，這種類似市場化的退市標(biāo)準(zhǔn)，我國在2012年其實也推出了。據(jù)記者了解，2012年我國滬深兩市首次引入了“一元退市法則”，即A股上市公司的股票出現(xiàn)連續(xù)20個交易日平均收盤價低于1元，就可以立即無條件“終止上市”。但很可惜，我國至今還沒有一家上市公司因為這個標(biāo)準(zhǔn)而退市。

        董登新強(qiáng)調(diào)，這表明我們A股的投資者還不太具備用腳投票的能力。因此在這點(diǎn)上，我們應(yīng)該通過制度的預(yù)設(shè)，引導(dǎo)投資者用腳投票，加大“一元退市標(biāo)準(zhǔn)”的威力發(fā)揮。只要投資者愿意，就可以把一家企業(yè)的股價打到一元之下，一旦時間達(dá)到20個交易日，這家企業(yè)就將沒有任何附加條件的實現(xiàn)退市。

        我們希望這個制度將來能在A股市場上大顯神威，通過投資者的自覺，通過投資者用腳投票，來發(fā)揮投資者對于劣質(zhì)企業(yè)的威懾作用。這是至關(guān)重要的，這也是市場成熟、投資者成熟的一個重要標(biāo)志。