近日,四方達發(fā)布年報稱,2016年公司實現營業(yè)收入為1.67億元,較上年同期減少17.90%;歸母凈利為2951.52萬元,同比下降36.01%;EPS為0.0618元,同比減少36.35%。
　　同時,公司還披露了2017年度第一季度業(yè)績預告,公司預計2017年第一季度,公司營收同比增長100~150%,歸母凈利同比增長155%~185%至1,329.79萬元~1,486.15萬元。
　　2016年,原油價格低迷影響公司業(yè)績。公司復合片主要用于石油、礦山、拉絲模等領域,石油占比尤其高。2016年度,公司營業(yè)收入較上年同期下降16.92%,主要是受國際原油價格波動影響,石油/天然氣鉆探用聚晶金剛石復合片銷售收入和凈利潤同比下降。
　　2017年,油價觸底回暖,鉆機活躍度提升,石油復合片需求回升。
　　石油復合片主要用于石油鉆采,其需求與鉆機活躍度及油價緊密相關。2017年,歐佩克減產,油價逐步回暖,而北美頁巖油成本明顯下降,經濟性提升,北美及全球鉆機活躍度回暖。3月24日,北美活躍鉆機數量同比上升74%,2月份全球鉆機活躍度同比上升15%。在此背景下,我們預計石油復合片的市場規(guī)模將從2016年約4億美元升至2018年的近7億美元,年增速超30%。
　　公司市場開拓屢有成果,國外市場穩(wěn)步推進。石油復合片市場基本上被海外企業(yè)所占據,四方達等企業(yè)的市場占有率僅個位數。
　　隨著公司產品性能的提升,性價比優(yōu)勢的顯現,公司產品開始獲得油服鉆頭企業(yè)的認可,市場占有率料將提升。
　　同時,近幾年拖累公司利潤的鄭州華源經營改善,2016年營收恢復增長,減虧明顯,可以預計,該公司的負面沖擊即將結束。
　　盈利預測與投資建議:我們預計,公司石油復合片業(yè)務回暖,在拉絲模市場地位穩(wěn)固,在PCB/PCBN刀具市場的銷售規(guī)模不斷擴大,公司的經營業(yè)績將快速提升。公司2017年和2018年的業(yè)績分別為7700萬元和1.03億,增速分別為161%和34%。在當前股價水平下,公司的PE水平分別為49和37倍。我們看好,全球油服及石油復合片的復蘇前景,疊加公司市場地位的提升,公司業(yè)績將快速增長,而在外延擴張方面的努力也有可能為公司的業(yè)績提供更多的動力。為此,我們給予公司“買入”評級。