[越是快速地調(diào)整人民幣匯率，或許會更快地結(jié)束一波下跌趨勢，迎來一段時期內(nèi)的相對穩(wěn)定，同時可以避免形成人民幣長期“弱勢”的預(yù)期]
　　十一“黃金周”后首個交易日，10月10日，人民幣中間價意外大幅下調(diào)，打開了在岸與離岸人民幣貶值通道，此后連續(xù)兩日不僅6.70“鐵底”被輕易擊穿，在岸人民幣一度跌至6.7230，屢次刷新6年來新低。
　　正當(dāng)市場對于人民幣持續(xù)貶值擔(dān)憂開始積聚時，10月12日，在中間價繼續(xù)較大幅度貶值的前提下，在岸與離岸人民幣出現(xiàn)明顯回升跡象。“這一幕似曾相識，去年8月11日新匯改時，央行用三天時間完成閃電戰(zhàn)，人民幣貶值3%達(dá)到新均衡；今年初，美聯(lián)儲首次加息等外部因素導(dǎo)致人民幣再次快速貶值時，央行在第四天發(fā)文重申‘有基礎(chǔ)保持匯率相對穩(wěn)定’，扭轉(zhuǎn)了市場貶值預(yù)期，匯率反彈。”北京某商業(yè)銀行外匯交易員對《第一財經(jīng)日報》記者說道。
　　渣打銀行中國財富管理投資策略總監(jiān)王昕杰在接受《第一財經(jīng)日報》記者采訪時也曾表示，越是快速地調(diào)整人民幣匯率，或許會更快地結(jié)束一波下跌趨勢，迎來一段時期內(nèi)的相對穩(wěn)定，同時可以避免形成人民幣長期“弱勢”的預(yù)期。“像新匯改時央行對于人民幣進(jìn)行的一次性‘糾偏’，或許更符合中國市場特性，既避免了過度揣測，又有效地快速釋放貶值壓力。”

　　人民幣打破連跌趨勢
　　10月12日，人民幣對美元中間價再次大幅下調(diào)160點(diǎn)至6.7258。在美元強(qiáng)勢上漲以及其他非美元貨幣疲軟的壓力下，人民幣中間價參考一攬子貨幣匯率自9月27日以來已經(jīng)連續(xù)七個交易日調(diào)降，創(chuàng)2010年9月14日后新低。
　　正當(dāng)市場擔(dān)憂中間價低開將開啟人民幣新一天的大跌時，昨日離岸人民幣（CNH）意外扭轉(zhuǎn)連日來開盤即快速貶值的趨勢，盤中始終處于震蕩上行，人民幣最低貶至6.7312，最高升至6.7178。截至17：40，離岸人民幣對美元報6.7216，較上日收盤價6.7288微升0.11%。
　　與離岸市場持續(xù)走高不同，昨日在岸人民幣（CNY）出現(xiàn)“先抑后揚(yáng)”走勢。直到收盤前1小時，人民幣始終處于貶值通道，開盤后一度快速貶至日內(nèi)最低點(diǎn)6.7230，隨后有所反彈。直到15：30，人民幣出現(xiàn)快速升值，最終在16：30收于6.7139，較上一交易日收盤價6.7148微升9個基點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，雖然人民幣回升幅度較小，但卻可以改變市場形成的連續(xù)貶值預(yù)期，對于接下來人民幣匯率穩(wěn)定起到積極意義。
　　上述外匯交易員對本報記者稱，昨日在岸與離岸市場人民幣企穩(wěn)回升其實(shí)有跡可循。
　　昨日香港銀行同業(yè)人民幣拆借利率出現(xiàn)明顯飆升，隔夜離岸人民幣Hibor漲82個基點(diǎn)報2.8284%，創(chuàng)9月21日以來新高；一周離岸人民幣Hibor漲262個基點(diǎn)報6.7610%，創(chuàng)9月20日以來新高，意味著離岸人民幣流動性吃緊。
　　“不排除四大行在離岸市場為拉升人民幣匯率回收流動性。去年以來人民幣經(jīng)歷的幾輪大跌，通常首先是離岸市場流動性快速收緊，離岸人民幣快速回升，扭轉(zhuǎn)市場預(yù)期，在岸人民幣隨之回升。”該外匯交易員說道，“雖然Hibor的飆升不排除也受到市場投機(jī)力量影響，但通過此前央行幾輪有力阻擊，現(xiàn)在離岸市場人民幣空方明顯減少。”
　　對于人民幣節(jié)后大跌的原因，國家外管局國際收支司原司長管濤近日表示，這與新機(jī)制運(yùn)行及國慶期間外圍動蕩有關(guān)。
　　“國慶長假期間外圍市場發(fā)生了一系列影響匯市的事件，包括日元大幅升值、英國脫歐議程確定等，均對節(jié)后人民幣匯率走勢有一定影響。”管濤認(rèn)為，央行對新機(jī)制運(yùn)行下的人民幣匯率波動幅度的容忍度明顯提高，同時也意味著人民幣匯率進(jìn)一步向市場化邁進(jìn)。

　　6.8成為市場新底線？
　　在6.70“鐵底”被擊穿后，市場也開始猜測央行接下來的心理底線。
　　摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊對《第一財經(jīng)日報》記者表示，央行在海外市場匯率短期內(nèi)出現(xiàn)大幅波動的情況下，并沒有刻意堅(jiān)守6.7這個心理關(guān)口，在一定程度上向市場傳遞了這樣的信號：目前看來至少6.7不是人民幣匯率的底部，央行可以容忍人民幣匯率未來在更大的區(qū)間內(nèi)寬幅雙向波動。
　　“我們不認(rèn)為中間價破位意味著人民幣匯率會持續(xù)走軟，更不認(rèn)為這是央行在刻意主動引導(dǎo)人民幣匯率貶值來釋放壓力。”章俊認(rèn)為，在美聯(lián)儲年底加息預(yù)期的背景下，包括人民幣在內(nèi)的新興市場貨幣的確有貶值的壓力，但同時也需要看到有很多積極的因素，包括中國經(jīng)濟(jì)在三季度末已經(jīng)有企穩(wěn)回升的跡象，以及人民幣在10月1日被正式納入SDR，這都會加強(qiáng)海外對人民幣資產(chǎn)以及匯率的信心，從而在一定程度上對沖美聯(lián)儲加息所帶來的負(fù)面沖擊。
　　值得注意的是，今年6月30日，一則外媒報道曾引發(fā)人民幣出現(xiàn)快速貶值。
　　該報道稱，據(jù)消息人士透露，中國央行愿意今年讓人民幣貶值至6.8水平，但允許貶值的前提是貶值預(yù)期在控制范圍內(nèi)。同時，消息人士稱央行將保證讓人民幣循序漸進(jìn)貶值，但也擔(dān)心人民幣貶值會引發(fā)資本外逃，遭到貿(mào)易伙伴的批評。
　　該消息一出，導(dǎo)致6月30日下午3時左右，離岸人民幣在不到半小時內(nèi)急跌約400個基點(diǎn)，從6.6600一度跳水至6.7078，在岸人民幣對美元即期匯率也出現(xiàn)百余點(diǎn)急跌。
　　對于這一報道，央行則在當(dāng)天下午快速作出反應(yīng)。央行發(fā)表聲明重申，中國無意通過人民幣匯率貶值提升貿(mào)易競爭力，中國經(jīng)濟(jì)的基本面決定了人民幣不存在長期貶值的基礎(chǔ)。中國將堅(jiān)定不移地推進(jìn)匯率市場化改革，進(jìn)一步發(fā)揮市場在匯率形成中的決定性作用，人民幣匯率將繼續(xù)按照以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的形成機(jī)制有序運(yùn)行，保持在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
　　章俊認(rèn)為，對于未來人民幣匯率走勢的判斷，除了外圍因素的影響，很大程度上取決于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面。
　　目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)在三季度末穩(wěn)增長政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，特別是8月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反映經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的態(tài)勢趨于明朗，章俊認(rèn)為我國全年經(jīng)濟(jì)保住6.5%的增長下限應(yīng)該沒有懸念，并且預(yù)計具體增速應(yīng)該在6.6%~6.7%之間。
　　在這一增速假設(shè)下，預(yù)計年底之前央行對人民幣匯率波幅的容忍度會有所上升，可能會放寬至6.8這個市場預(yù)期的心理線。
　　“這背后的邏輯很簡單：即經(jīng)濟(jì)增長企穩(wěn)給政府在人民幣匯率市場化改革上以更多的自信和底氣。”章俊說道。