在多次利率削減無(wú)效之后，中國(guó)政府出人意料的大幅下調(diào)人民幣匯率之時(shí)，北京稱，這次下調(diào)匯率為一次性的努力來(lái)消除市場(chǎng)混亂。

　　分析師表示，中國(guó)央行的最終目標(biāo)可能是人民幣貶值10%或者更多，一次來(lái)刺激出口。但是一些官方的申明卻與之相反。

　　彭博社在周二就透露，一些中國(guó)專業(yè)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)美元兌人民幣匯率年底將漲至7。

　　據(jù)表示，研究進(jìn)一步得出，在2016年年底之前，美元兌人民幣匯率將升至8。這些預(yù)計(jì)暗示，人民幣今年12月31日前將貶值超過(guò)8%而2016年年底之前貶值則超過(guò)20%。這一觀點(diǎn)在本月人民幣大幅貶值，以及分析師預(yù)測(cè)人民幣年底前匯率將為6.5相之后，已經(jīng)得到了各界的進(jìn)一步認(rèn)同。

　　但是該研究表明的匯率并不能作為政府目標(biāo)，它只是反映了中國(guó)政府可能允許人民幣進(jìn)一步貶值的觀點(diǎn)，人民幣在8月11-12日兩天貶值幅度已經(jīng)接近3%，北京時(shí)間8月12下午2點(diǎn)28分，美元兌人民幣匯率報(bào)價(jià)為6.4135。之后一周時(shí)間內(nèi)基本持穩(wěn)，未進(jìn)一步大幅下跌。

　　德國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩(音譯)表示，年底匯率達(dá)到7這種程度的貶值對(duì)中國(guó)政府來(lái)說(shuō)不是完全不可能。根據(jù)中國(guó)國(guó)際收支情況，一定程度的貶值是可以接受的，但是這可能會(huì)給外債償還以及資本外流帶來(lái)壓力。

　　研究機(jī)構(gòu)所使用的參考匯率水平是被用來(lái)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評(píng)估及預(yù)測(cè)，中國(guó)央行并沒(méi)有對(duì)此做出回應(yīng)。

　　美元兌人民幣匯率為7的話這意味著人民幣要從周二(8月25日)的水平上再度貶值超過(guò)8%。在8月13日的人民幣簡(jiǎn)報(bào)中，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)易綱表示，中國(guó)將使人民幣貶值10%的來(lái)刺激出口這種說(shuō)法完全是“無(wú)稽之談”。

　　是的，這就像中國(guó)寬松政策(QE)是不存在的一樣，純屬無(wú)稽之談。數(shù)十億美元的資金從CSF轉(zhuǎn)移到主權(quán)財(cái)富基金，這樣中國(guó)央行就可以繼續(xù)稱資產(chǎn)負(fù)債表并沒(méi)有擴(kuò)大。

　　一般情況下，貨幣大幅貶值不僅僅能用來(lái)提振出口，還能用來(lái)緩解貨幣持續(xù)不斷貶值的必要性。法巴銀行Mole Hau周一指出，實(shí)際情況是，中國(guó)央行之前一直是使用人民幣中間價(jià)來(lái)固定即期匯率，現(xiàn)在則正好相反，因此，短期內(nèi)內(nèi)市場(chǎng)所扮演的決定匯率的角色的功能就被大大放大了。這解釋了為什么外匯儲(chǔ)備持續(xù)流失導(dǎo)致導(dǎo)致大規(guī)模的資產(chǎn)流動(dòng)性危機(jī)迫使中國(guó)央行注入更多的資產(chǎn)流動(dòng)性，并且削減了存款準(zhǔn)備金率(RRR)。

　　中國(guó)削減RRR并不會(huì)提振總需求，僅僅只是延遲了對(duì)外匯干預(yù)的反應(yīng)，中國(guó)政府還將繼續(xù)采取此類措施，但是諷刺的是，這些措施導(dǎo)致的人民幣不斷貶值，只會(huì)加速資本外流，然后政府又會(huì)介入干預(yù)。中國(guó)政府采取干預(yù)來(lái)穩(wěn)定金融和經(jīng)濟(jì)的次數(shù)越多，它就需要更多的措施來(lái)穩(wěn)定金融和經(jīng)濟(jì)，直到政府和市場(chǎng)某一方獲得勝利，或者某些東西完全崩潰為止。

　　最終，人民幣匯率干預(yù)的代價(jià)越來(lái)越大，擴(kuò)大的寬松政策也只會(huì)讓它更加如此。在此情況下，自由的浮動(dòng)貨幣政策可能是更好的選擇，如果確實(shí)如此，那么人民幣到年底將貶值更多，但問(wèn)題是這一過(guò)程中會(huì)產(chǎn)生多少問(wèn)題。引用法新銀行的話就是：

　　如果中國(guó)央行想要一勞永逸的穩(wěn)定匯率，那么只有兩個(gè)方法，那就是完全外匯靈活性或者零外匯靈活性。目前，后者越來(lái)越不可取，因?yàn)橘Y本賬戶開(kāi)放的越來(lái)越多。因此中國(guó)央行只能繼續(xù)出售外匯儲(chǔ)備，直到完全放手。