世界經(jīng)濟(jì)走上混亂的征程?
貨幣政策出錯(cuò)概率上升,小心翼翼成重要準(zhǔn)則
上周,新加坡、俄羅斯等國(guó)同時(shí)加入了寬松貨幣之戰(zhàn),匯率因此競(jìng)相貶值。有人說(shuō),這是一場(chǎng)變相的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng),而在不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來(lái),這個(gè)詞似乎有些過(guò)了。不過(guò),無(wú)論如何,世界經(jīng)濟(jì)將走上一段混亂的征程。
“匯率下降僅僅是個(gè)表象,而諸國(guó)祭出降息或者QE政策的原因,則源于各國(guó)內(nèi)在經(jīng)濟(jì)不振的自救。”國(guó)際金融問(wèn)題專家趙慶明[微博]坦言。的確,盡管各國(guó)出手新貨幣政策均“事出突然”,但在分析人士看來(lái),原因無(wú)一不是為了“提振本國(guó)經(jīng)濟(jì)”。
不過(guò),在全球經(jīng)濟(jì)體關(guān)聯(lián)程度極高的狀態(tài)下,每個(gè)國(guó)家的舉動(dòng)都可能引起其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)狀態(tài)的改變。未來(lái),世界經(jīng)濟(jì)將走向何方?
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為,現(xiàn)在全球貨幣政策分化十分明顯,美國(guó)未來(lái)的趨勢(shì)就不是進(jìn)一步寬松,而是可能在平穩(wěn)、中性之間逐步向緊。但歐洲、日本等國(guó)可能還會(huì)繼續(xù)寬松。
大華銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)師全德健預(yù)測(cè),這樣混亂、分歧的日子恐怕至少要持續(xù)半年。而在這段日子中,各國(guó)政府做出的貨幣政策的出錯(cuò)概率也會(huì)上升,小心翼翼已經(jīng)成了各國(guó)制定政策的重要準(zhǔn)則。
不過(guò),趙慶明認(rèn)為,盡管在分化期間任何一個(gè)決策都可能讓全球經(jīng)濟(jì)一榮俱榮,一損俱損,但分化在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展中也是正常狀態(tài),不必過(guò)分擔(dān)心。
人民幣會(huì)是下一個(gè)盧布嗎?
每日下跌不過(guò)300余點(diǎn),這對(duì)人民幣不是個(gè)事兒
回顧上一周,人民幣匯率在5個(gè)交易日出現(xiàn)了4個(gè)“逼近跌停”。連續(xù)近2%的大幅下挫,自匯改以來(lái)還是首次。“人民幣會(huì)成為下一個(gè)盧布嗎”的爭(zhēng)論甚囂塵上。而多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家在接受北京晨報(bào)記者采訪時(shí)均表示,人民幣沒(méi)有大幅下跌的可能性。
“看人民幣是否暴跌,不是看對(duì)當(dāng)日匯率中間價(jià)折價(jià)了多少,而是看較上一個(gè)交易日收盤價(jià)折價(jià)了多少。”在趙慶明看來(lái),人民幣的浮動(dòng)幅度還沒(méi)有到達(dá)十分嚴(yán)重的地步,即期匯率每日下跌不過(guò)300余點(diǎn),“這對(duì)人民幣來(lái)說(shuō)不是個(gè)事兒。”
趙慶明認(rèn)為,人民幣下跌主要是因?yàn)槊涝珡?qiáng)勢(shì),人民幣自身沒(méi)有特別的大幅貶值原因,中國(guó)的內(nèi)生消費(fèi)力并沒(méi)有減弱,人民幣匯率仍然表現(xiàn)較為穩(wěn)定,大幅貶值的可能性很小。
全德健也認(rèn)為,人民幣與盧布的情況不一樣,不僅因?yàn)橹撇梅矫娴脑?,更是因?yàn)槎砹_斯十分依賴石油出口,而中國(guó)沒(méi)有什么特別依賴的方面。且此前10年人民幣對(duì)美元匯率升值了30%,去年人民幣對(duì)美元貶值2.4%,今年這一貶值幅度可能將達(dá)到5%左右,6.30元將是貶值的極限。因此可以說(shuō),人民幣對(duì)美元匯率依舊保持著十分穩(wěn)定的局面。
而全球會(huì)否再出一個(gè)“盧布事件”呢?全德健說(shuō),這在主要經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)的概率并不大,但是由于全球?qū)捤蔀橹鞯呢泿耪咦尨罅抠Y本回流至美國(guó)避險(xiǎn),將給一些新興國(guó)家?guī)?lái)加大的沖擊。“阿根廷、委內(nèi)瑞拉等拉丁美洲國(guó)家可能受的影響更加顯著。”
對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響微乎其微?
夾在美元升和歐元貶中,真有點(diǎn)“騎虎難下”
人民幣貶值對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響有多大?在經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來(lái),匯率下跌,對(duì)中國(guó)的出口、流動(dòng)性等方面會(huì)有一定的影響。但整體下跌幅度不算大,因此對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)影響可以說(shuō)是微乎其微的。
長(zhǎng)時(shí)間的人民幣匯率單向升值,吸引了無(wú)數(shù)外資進(jìn)入中國(guó),促進(jìn)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,形成的外匯占款也成為中國(guó)貨幣流動(dòng)性投放的重要來(lái)源。不過(guò),自去年以來(lái),外匯占款的增量卻大幅下降,多個(gè)月份甚至出現(xiàn)了外匯占款負(fù)增長(zhǎng)的情況。如果熱錢大量外逃,就很可能對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融體系造成巨大沖擊。
民生證券首席宏觀研究員管清友[微博]表示,人民幣大幅貶值的可能性很低,且因?yàn)槿嗣駧艆R率有所管制,發(fā)生資金大量外逃的概率較低。而流動(dòng)性的問(wèn)題完全可以通過(guò)央行降準(zhǔn)、MLF、PSL等貨幣投放對(duì)沖,人民幣匯率單一因素不會(huì)對(duì)股票、債券市場(chǎng)流動(dòng)性構(gòu)成約束。
匯率貶值有利于出口,作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)重要力量,中國(guó)會(huì)否主動(dòng)貶值而刺激出口呢?
對(duì)此,管清友表示,盡管這不失為一種自救方案,但人民幣匯率卻有點(diǎn)“騎虎難下”。這不僅因?yàn)橹袊?guó)債務(wù)沒(méi)有去化,反而再度大幅擴(kuò)張,債務(wù)黑洞不斷吞噬信貸資源,利率遠(yuǎn)高于去杠桿后的發(fā)達(dá)國(guó)家,吸引了太多的套利資金,再加上政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的底線思維,為套息資金提供了無(wú)風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保,對(duì)人民幣資產(chǎn)的需求上升,自然導(dǎo)致人民幣匯率不斷升值。
加拿大
2015.1.21
加拿大央行在毫無(wú)征兆的情況下降息25個(gè)基點(diǎn)至0.75%。
加元對(duì)美元匯率當(dāng)日因此暴跌300余點(diǎn)。
美國(guó)
2014年10月
美國(guó)退出QE,按下了這輪印鈔大賽的開(kāi)關(guān)。業(yè)界預(yù)期將走上加息之路,進(jìn)而進(jìn)一步左右世界經(jīng)濟(jì)。
美元對(duì)其他主要貨幣均有所上漲,美元指數(shù)節(jié)節(jié)攀升,并一度突破95高點(diǎn)。
秘魯
2015.1.22
秘魯央行周四降息25個(gè)基點(diǎn)至3.50%,因經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于應(yīng)有水平且通脹壓力緩解。