自2012 年江南紅箭正式籌劃重大資產(chǎn)注入及定向增發(fā)事宜,目前資產(chǎn)注入事宜已經(jīng)完成,本次交易資產(chǎn)標(biāo)的為中南鉆石100%股權(quán)。中南鉆石以此借殼上市。

        中南鉆石為國內(nèi)人造金剛石龍頭,具備產(chǎn)業(yè)鏈、規(guī)模、成本和技術(shù)等多項優(yōu)勢,我們充分看好行業(yè)和公司未來的發(fā)展前景,首次給予 “強烈推薦-A”投資評級。

        有關(guān)本次重大資產(chǎn)注入和定向增發(fā):江南紅箭以9.68 元/股價格發(fā)行4.1 億股,受讓中南鉆石合計100%股權(quán)(標(biāo)的價格39.7 億),交易已經(jīng)完成,中南鉆石成為江南紅箭全資子公司,中南鉆石的主營業(yè)務(wù)為超硬材料(人造金剛石、氮化硼等)生產(chǎn)銷售。同時,江南紅箭計劃以不低于9.68 元/股價格定向增發(fā)1.37 億股募集13.2 億投入超硬材料新增項目,目前增發(fā)仍在籌劃中。

        朝陽產(chǎn)業(yè)超硬材料人造金剛石正處于快速發(fā)展階段:行業(yè)規(guī)模保持高速增長,技術(shù)水平日新月異,同時下游需求領(lǐng)域迅速擴大,未來行業(yè)增長空間巨大。

        粗略估算,目前我國人造金剛石產(chǎn)量已超過120 億克拉,約占全球總產(chǎn)量的90%,前十年的CAGR 超過20%;同時,行業(yè)技術(shù)水平快速發(fā)展,行業(yè)成本迅速降低,進(jìn)而替代空間打開,新增需求增速可觀;而下游建材、機械和電子加工以及能源開采領(lǐng)域的需求依然保持旺盛態(tài)勢。未來行業(yè)長線增長可期。

        中南鉆石是人造金剛石龍頭,具備顯著的規(guī)模、產(chǎn)業(yè)鏈、技術(shù)和品牌等優(yōu)勢。

        目前行業(yè)處于寡頭壟斷競爭格局,前三甲產(chǎn)能占比全行業(yè)80%以上,中南鉆石作為行業(yè)龍頭,市占率約45%,規(guī)模遠(yuǎn)超同行,在行業(yè)走出階段性低谷、呈現(xiàn)重新回暖的增長態(tài)勢時期,公司將首先受益;同時,公司具備完善的上下游一體化產(chǎn)業(yè)鏈,產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)化的設(shè)置進(jìn)一步助推公司的規(guī)模效應(yīng),同時有助于公司控制產(chǎn)品質(zhì)量,統(tǒng)籌生產(chǎn)規(guī)劃,增強公司品牌效應(yīng);公司技術(shù)實力雄厚,擁有58 項專利,從原材料、設(shè)備/零部件、合成/控制和維修等全部核心業(yè)務(wù)基本實現(xiàn)自主完成,資源配置能力強,效率高,具備顯著的成本優(yōu)勢。

        首次給予“強烈推薦-A”投資評級。中南實力雄厚,2013-2015 年業(yè)績承諾為3.9、4.2 和4.6 億,加上未來定向增發(fā)募投項目產(chǎn)生的收益,對應(yīng)江南紅箭每股收益為0.52、0.66 和0.9 元,PE 為23X、18X 和13X,強烈推薦-A。

       風(fēng)險提示:存貨上升較快,同時需關(guān)注未來新增產(chǎn)能消化情況。