核心提示：綜合來看，業(yè)內人士認為短線我們將維持對價格技術性震蕩上漲的判斷，料下周倫銅支撐位7000-7100美元，壓力位7300美元；相對于的滬期銅運行區(qū)間5.1-5.25萬；現(xiàn)貨銅5.15-5.28萬；廢銅4.65-4.85萬。

一、電解銅市場

        本周滬期銅漲跌互現(xiàn)，周一周二走高，周三周四銅價再跌回吐前面漲幅，本周現(xiàn)貨好銅持續(xù)250元高升水，現(xiàn)貨銅一周都在52000-53000之間震蕩，具體數(shù)據(jù)如下：         本周國內現(xiàn)貨市場先揚后抑，上半周銅價上漲促進貿易商出貨，尤其是套利盤。但從升貼水來看持貨雖積極出貨，但并無降價銷售意愿，好銅升水一直維持250元的高升水。下半周銅價走低后，市場貨源頓時趨緊。富寶銅研究小組從上海一貿易商口中得知，周四貿易商們皆惜售不賣，緊有小部分套保盤出貨。現(xiàn)貨銅市場和期貨市場一樣，人氣偏空，上中下游都普遍看跌后市，這是導致本周成交繼續(xù)低迷的主要原因。本周有多個經(jīng)濟數(shù)據(jù)利好，但卻未能消除市場的悲觀情緒，期盤中投資者多數(shù)打壓價格，現(xiàn)貨銅也被迫跟跌。本周滬倫比值繼續(xù)回升，上周內強外弱的走勢也煙消云散。         從滬倫比值及進口盈虧圖上看，隨著滬倫比值的回升，進口盈虧窗口逐步縮小至負200上方。再加上現(xiàn)貨銅升水250元/噸，前期進口的好銅亦可稍稍出貨，截至周五，銅進口理論虧損值已縮小至93元/噸。標準銀行（Standard Bank）周四在一份電郵報告中表示，中國上月保稅倉庫中的銅庫存料升至40-45萬噸。該行表示中國保稅倉庫銅升水在過去幾周內下滑，因可使用銅供應增加。上述資料不難看出，中國8月銅進口量也應走上升路線。

        國外銅市場方面新一輪的銅礦罷工又將展開。工會領導人稱智利Codelco旗下Salvador銅礦工人當?shù)貢r間周四凌晨開始罷工，該礦占Codelco4%的產(chǎn)量。另全球最大的銅礦--智利Escondia銅礦工人于9月6日前對分工方案進行投票表決，若表決未通過，則將進行第二次罷工。此外，全球第二大銅礦--自由港邁克墨倫銅金公司旗下的印尼銅礦工會的薪資談判亦陷入僵局，不排除該礦生產(chǎn)中斷，甚至發(fā)生動亂的風險。倘若后來個罷工真的兌現(xiàn)，料將刺激目前疲軟的銅價，或引起銅價短暫性反彈。

二、再生銅市場

1、電解銅與光亮線

        本周廢銅價格窄幅震蕩，重心繼續(xù)下移，市場成交依然冷清。佛山光亮線本周均價48170，環(huán)比上周下跌較為明顯，跌幅不到1%，震蕩明顯不劇烈。從圖中，明顯可以看出，廢銅價格進入了調整區(qū)域，短期技術面仍有回調壓力。而精廢價差在逐步回落，顯示廢銅價格近期看跌跡象明顯。         本周廢銅價格漲跌都不大，由于各方面宏觀新聞較多，利多和利空交織，銅價則上下兩難。本周最重要的經(jīng)濟數(shù)據(jù)依然是周五晚間的非農(nóng)數(shù)據(jù)，目前從各方來看，都較為平靜的等待。國內良好的PMI給了銅價一定刺激，不過多方難以此占據(jù)上風，目前情況來看，銅價依然難以好轉，不過技術性反彈值得期待。

        廢銅現(xiàn)貨市場，本周廢銅價格抗跌跡象明顯，所以使得精廢價差也逐漸收窄。由于8月份，商家和廠家交易都較為活躍，目前市場上貨源顯得較為緊張。由于多數(shù)商家仍看好后市，要價依然堅挺，本周成交顯得清淡。我們建議商家靜待銅價企穩(wěn)，擇機囤貨。

2、線纜企業(yè)訂單升溫

        根據(jù)本周對山東地區(qū)的線纜企業(yè)跟蹤調研，數(shù)據(jù)結果顯示，大中小共35家企業(yè)總平均開工率為66.42%。大型企業(yè)6家年產(chǎn)能在10000噸以上，平均年產(chǎn)能為25000噸；中型企業(yè)16家年產(chǎn)能在1000-10000噸之間，平均年產(chǎn)能是3213.75噸；小型企業(yè)共有13家，年產(chǎn)能在1000噸以下，平均年產(chǎn)能也低至410.3噸。

        開工率方面： 8月（66.42%）較7月總平均開工率62.33%，提高了百分之4.09個點，大中小企業(yè)都有回暖跡象。商家反映，糾其原因有三：首先是月初銅價的拉動，帶動市場部分交易；其次，雖連日的高溫困擾阻礙工地正常開工甚至停工避暑，但月尾的降溫及銅價上漲提振開工率逐步回升；最后，因即將結束所謂的淡季，不少企業(yè)加快生產(chǎn)等待"金九銀十"釋放更多訂單。

三、下游市場分析

        本周浙江寧波金龍Hpb58-3黃銅棒出廠價重心再次下移，主要因本周敘利亞擔憂加劇引發(fā)銅價震蕩走低，自7300附近高位回落至當前7100美元附近，商家頻頻調低售價。當前黃銅棒價位在36700元/噸持穩(wěn)，預計下周進一步調降的空間不大。         據(jù)了解，目前銅材市場整體成交相對穩(wěn)定，但淡季對市場需求仍有一定影響，銅材訂單仍受到小幅抑制。近兩周銅價反彈勢頭受阻回落，銅加工材企業(yè)原料采購操作收緩，暫觀望逢低位進貨的較多。整體上來看，銅材開工有所回溫，傳統(tǒng)“金九”來臨，不少銅廠自八月初低位已開始陸續(xù)補充庫存，多數(shù)是為旺季訂單做準備。但目前宏觀面不確定性因素較多，銅價方向仍待指引，因而銅廠大批量采購較少，市場小型企業(yè)拿貨較多。預計下游補庫存操作行至九月中旬將增多，市場有望在九月下旬回暖，同時九十月時逢節(jié)假日，家電等銷售也將步入優(yōu)惠季，銅管材企業(yè)訂單或增加。

        目前炎夏漸轉涼，而線纜企訂單卻步入“升溫”期。據(jù)富寶調研數(shù)據(jù)顯示，開工較為低迷的華北地區(qū)，8月開工率環(huán)比增長約4%，大型線纜廠開工重返80%，中小企訂單也稍有起色。銅價反彈、高溫消退均利好于企業(yè)開工，因而八月中國主要線纜加工企訂單穩(wěn)中有升，部分企業(yè)均恢復至四五月開工水平。而下半年隨著基建等投產(chǎn)加快，線纜用量也將進一步加大，但并不能根本解決線纜行業(yè)產(chǎn)能過剩問題，銅價大趨勢依舊偏弱，加之國家對落后產(chǎn)能淘汰加快，部分線纜企將逐步退出市場。

四、期貨行情分析及預測

        本周銅價沖高回落，重心略有下移，符合預期；從趨勢上看，銅價受到40日均線支撐，回調勢頭放緩，如下圖所示：         宏觀面上看，中國在上周末公布了8月官方PMI指數(shù)為51，高于7月的50.3，匯豐采購經(jīng)理人指數(shù)為50.1。由于上周已公布的匯豐采購經(jīng)理人指數(shù)初值大幅提升，暗示中國經(jīng)濟回暖趨勢增加。美國8月ISM制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)為55.7，高于7月，非制造業(yè)采購經(jīng)理人指 數(shù)為58.6，較7月的56大大提高。另外周四公布的8月私人部門就業(yè)人數(shù)為增加17.6萬人，上周新申請失業(yè)金人數(shù)為32.3萬人，處于07年以來的低位，符合經(jīng)濟穩(wěn)定復蘇的判斷。歐洲方面，歐元區(qū)８月制造業(yè)PMI終值為51.4，大大高于7月的50.3，這令歐洲經(jīng)濟回穩(wěn)的持續(xù)性和可靠性都增加了砝碼。隨著美國經(jīng)濟的逐漸好轉及全球復蘇預期增加，9月中旬聯(lián)儲會議開始減少購債的可能性也相應增加，且奧巴馬在G20會議上也有釋放相應的信號；但是新興市場多國加息給個別國家復蘇帶來壓力。周五晚將公布的美國８月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)被認為非常重要，此對QE何時退出起到重要的參考作用；且下周美國政府或將對敘利亞動武，此對資本市場形成利空，整體上看，下周宏觀面面臨較大的不確定性。

        根據(jù)智利國家銅業(yè) 委員會報告，2013年1-7月份智利銅產(chǎn)量共325萬噸，同比增長7%，創(chuàng)下自2004年以來同期最大增幅；月銅產(chǎn)量為480,440噸，同比跳增 16%。分礦區(qū)來看，Escondida礦區(qū)產(chǎn)量增幅最大，為10萬噸；其次是Collahuasi礦區(qū)，增產(chǎn)3.4萬噸；第三是英美集團南礦增產(chǎn)2.8 萬噸；Esperanza礦區(qū)增產(chǎn)2.4萬噸；Candelaria礦區(qū) 1.9萬噸；Los Pelambres礦區(qū)7000噸；智利國家銅公司（Codelco）增產(chǎn)4000噸。

        撇除上年基數(shù)相對偏低的影響因素，智利2013年新礦產(chǎn)量提高明顯，且老礦區(qū)礦品位提高（持續(xù)性不高），前7月智利銅產(chǎn)量統(tǒng)計圖如下：         從數(shù)據(jù)上 可以明顯看出，智利2013年銅礦產(chǎn)量較2012年都取得了正增長，累計增長比率料將維持在5%以上的水平。從成本上看，智利銅直接生產(chǎn)成本1.71美元 /磅，同比增長5%，增幅仍相對較快；而且智利環(huán)保要求提高，導致設備、服務、工程和建設等各方面成本增加，近三年礦工營地成本增加了40%，相對于銅產(chǎn) 量的上升，銅直接及間接成本均將保持上升的趨勢。         跟蹤數(shù)據(jù)顯示，2013年全球銅精礦市場新增103.4萬噸產(chǎn)能，未來3年理論上累計新增近550多萬噸產(chǎn)能。主要是智利、秘魯增加幅度較大，而從時間來看，2014年、2015年、2016年增加幅度較大。但考慮到品位下滑、產(chǎn)能利用率以及其他不可抗力因素，2013年的銅精礦實際產(chǎn)量將低于理論產(chǎn)量，但是我們仍維持銅供給大于需求的基本判斷。

       盡管銅價受到近期利好經(jīng)濟數(shù)據(jù)提振，穩(wěn)重有漲；但是受到供需影響，上行的高度料將相對有限，切不可把反彈行情當作反轉來做。短線我們將維持對價格技術性震蕩上漲的判斷，料下周倫銅支撐位7000-7100美元，壓力位7300美元；相對于的滬期銅運行區(qū)間5.1-5.25萬；現(xiàn)貨銅5.15-5.28萬；廢銅4.65-4.85萬。