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摘要 人造金剛石行業(yè)已基本完成產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，發(fā)展空間相對(duì)有限。我國(guó)已成為人造金剛石的第一生產(chǎn)大國(guó)，2010年我國(guó)金剛石產(chǎn)量為70億克拉，占全球產(chǎn)量的90%左右，短期內(nèi)行業(yè)發(fā)展空間相對(duì)有限。預(yù)...
人造金剛石行業(yè)已基本完成產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，發(fā)展空間相對(duì)有限。我國(guó)已成為人造金剛石的第一生產(chǎn)大國(guó)，2010年我國(guó)金剛石產(chǎn)量為70億克拉，占全球產(chǎn)量的90%左右，短期內(nèi)行業(yè)發(fā)展空間相對(duì)有限。預(yù)計(jì)未來(lái)幾年人造金剛石市場(chǎng)規(guī)模將以15-20%左右的速度增長(zhǎng)。由于行業(yè)內(nèi)重點(diǎn)上市公司都有擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，擴(kuò)產(chǎn)的速度可能會(huì)比市場(chǎng)需求增速快，未來(lái)行業(yè)可能會(huì)面臨價(jià)格戰(zhàn)。
復(fù)合片行業(yè)盈利能力最強(qiáng)，未來(lái)發(fā)展重點(diǎn)在于進(jìn)口替代。復(fù)合片按用途分為石油/礦山用復(fù)合片、刀具用復(fù)合片等。預(yù)計(jì)未來(lái)幾年平均每年，全球石油用復(fù)合片和礦山用復(fù)合片的市場(chǎng)規(guī)模均達(dá)到100億元左右，2012年我國(guó)PCD刀具市場(chǎng)空間將達(dá)到90億元。復(fù)合片環(huán)節(jié)技術(shù)含量相對(duì)較高，盈利能力也相對(duì)較強(qiáng)。四方達(dá)的石油用復(fù)合片和刀具用復(fù)合片毛利率在60%以上。目前國(guó)外生產(chǎn)商占據(jù)全球90%以上的市場(chǎng)份額，進(jìn)口替代的空間很大，發(fā)展的關(guān)鍵在于提高技術(shù)水平和生產(chǎn)工藝。
金剛石工具行業(yè)規(guī)模在200-300億元左右，未來(lái)將繼續(xù)擴(kuò)大。根據(jù)行業(yè)協(xié)會(huì)的測(cè)算，我國(guó)超硬磨料制品的總產(chǎn)值規(guī)模在200-300億元。全球金剛石鋸片市場(chǎng)規(guī)模已超過300億元。隨著下游應(yīng)用領(lǐng)域的不斷拓展，金剛石工具技術(shù)的進(jìn)步和替代進(jìn)口步伐的加快，我國(guó)金剛石工具行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模將不斷擴(kuò)大，未來(lái)將保持15%左右的增速。以金剛石鋸片為例，按照35%的毛利率計(jì)算，未來(lái)幾年平均每年我國(guó)金剛石鋸片行業(yè)的毛利將超過20億元。
投資建議：行業(yè)內(nèi)重點(diǎn)上市公司有黃河旋風(fēng)、豫金剛石、四方達(dá)和博深工具。我們看好四方達(dá)在盈利能力最強(qiáng)的復(fù)合片行業(yè)中的發(fā)展前景，但由于今年集中擴(kuò)產(chǎn)，公司盈利能力可能會(huì)低于預(yù)期。看好博深工具在市場(chǎng)空間較大的金剛石工具和電動(dòng)工具領(lǐng)域的發(fā)展。
風(fēng)險(xiǎn)提示：人造金剛石價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)。短期內(nèi)復(fù)合片品質(zhì)達(dá)不到預(yù)期，開拓市場(chǎng)不利。金剛石工具反傾銷不利的風(fēng)險(xiǎn)。
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