核心提示：綜合來(lái)看，當(dāng)前大勢(shì)仍利于銅價(jià)格的上漲，我們?nèi)跃S持相對(duì)樂(lè)觀的判斷。預(yù)計(jì)下周是震蕩上漲的行情，倫銅支撐位7200美元、壓力位7500美元；相對(duì)于的滬期銅運(yùn)行區(qū)間5.15-5.4萬(wàn)；現(xiàn)貨銅5.2-5.45萬(wàn)；廢銅4.7-4.9萬(wàn)。

一、電解銅市場(chǎng)

       本周滬期銅走勢(shì)相對(duì)樂(lè)觀，目前已飆至5.3萬(wàn)上方，而現(xiàn)貨好銅也繼續(xù)保持升水狀態(tài)，具體數(shù)據(jù)如下：         結(jié)合上表數(shù)據(jù)可見(jiàn)，本周滬銅現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，基本上將其升水維持在250元/噸左右?，F(xiàn)貨好銅升水延續(xù)，根據(jù)地區(qū)來(lái)看，華北地區(qū)仍然較高，大致逼近400元/噸；華南地區(qū)出現(xiàn)回落，略低于華東地區(qū)，基本在200元/噸及以下水平。據(jù)我們了解，華東地區(qū)現(xiàn)貨市場(chǎng)，好銅供給大體偏少，這也是其繼續(xù)維系升水的原因，但成交未有新意，一直是中間搬貨商將貨搬來(lái)搬去，流到下游用于加工的量比較少，原本下游訂單就不多，當(dāng)前銅價(jià)相對(duì)來(lái)說(shuō)也比較高，所以采購(gòu)量少實(shí)屬必然。從供給量來(lái)看，預(yù)計(jì)下周華東地區(qū)好銅繼續(xù)保持升水狀態(tài)。         本周滬倫比值如預(yù)期稍好于上周，但升幅依然較小，進(jìn)口虧損也在縮小，目前已經(jīng)在500元/噸附近震蕩；從數(shù)值上看，目前的環(huán)境稍利于融資銅進(jìn)入。之前有貿(mào)易商猜測(cè)保稅區(qū)銅庫(kù)存已降至30萬(wàn)噸，但最近又有新觀點(diǎn)稱：數(shù)據(jù)顯示，今年5-7月三個(gè)月保稅區(qū)銅庫(kù)存下降最快，目前綜合各因素看，預(yù)計(jì)其庫(kù)存將保持繼續(xù)回升態(tài)勢(shì)，直至消費(fèi)回暖或價(jià)格重回低位。

        本周倫銅現(xiàn)貨繼續(xù)維持貼水狀態(tài)，目前已升至30美元/噸附近，且滬倫兩市波動(dòng)差距小，而預(yù)計(jì)滬銅現(xiàn)貨依然保持升水行情，不過(guò)因月末臨近，現(xiàn)貨商可能拋貨回籠資金，預(yù)計(jì)下周滬倫比值不會(huì)有太大的變化。

二、再生銅市場(chǎng)

1、電解銅與光亮線

        本周廢銅價(jià)格變化不大，期間有小幅漲跌，市場(chǎng)實(shí)際成交價(jià)格基本持穩(wěn)為主。佛山光亮線周均價(jià)約48400，比上周小幅上漲。廢銅價(jià)格好于預(yù)期，主因是銅價(jià)表現(xiàn)較預(yù)期堅(jiān)挺，回調(diào)基本可以忽略。不過(guò)精廢差價(jià)依然維持在較高位置，顯示市場(chǎng)的相對(duì)性供應(yīng)過(guò)剩。         本周廢銅價(jià)格持穩(wěn)為主，原來(lái)預(yù)期利空的宏觀消息，結(jié)果都大幅好于預(yù)期，使得市場(chǎng)避免了下挫。其中，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣紀(jì)要未明確QE退出時(shí)間，另一個(gè)是中國(guó)和歐洲制造業(yè)數(shù)據(jù)都大幅好于預(yù)期且位于50上方，顯示經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和復(fù)蘇的強(qiáng)勁之勢(shì)。從數(shù)據(jù)和技術(shù)面來(lái)看，銅價(jià)都將維持強(qiáng)勢(shì)震蕩，但短期上沖突破的概率不大。

        目前廢銅現(xiàn)貨市場(chǎng)看空氛圍依然較濃，下游市場(chǎng)并未得到很大改善，銅廠對(duì)于買(mǎi)貨的積極性非常有限。不過(guò)精廢價(jià)差的拉大，再次給廢銅帶來(lái)了抗跌空間。傳統(tǒng)的金九銀十即將來(lái)臨，而且國(guó)內(nèi)制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)也重回50上方，都給我們后期廢銅的上漲帶來(lái)了希望。不過(guò)鑒于技術(shù)調(diào)整的需求，我們?nèi)匀徽J(rèn)為可以等待更好的機(jī)會(huì)囤積廢銅，不急于高價(jià)追貨，后期廢銅價(jià)格有沖擊5萬(wàn)可能。

2、8月線纜企業(yè)需求和資金雙重困擾依舊延續(xù)

        開(kāi)工率方面：據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，共38家線纜企業(yè)中6家年產(chǎn)能10000噸以上（平均33200噸）大型企業(yè)，平均開(kāi)工率是72.12%；14家年產(chǎn)能1000-10000噸（平均4452.85噸）的中型企業(yè)，平均開(kāi)工率為54.76%；18家年產(chǎn)能1000以下（平均僅332.6噸）的小型企業(yè)，開(kāi)工率略高于中型企業(yè)為57.95%。

        訂單方面：大型企業(yè)訂單平均2283.33噸，中型企業(yè)254.64噸，小企業(yè)低至18.90噸。一方面原因是，連日的高溫不斷給工地施工造成阻礙，需求低迷延續(xù)；另一方面，貨款拖延依舊阻礙企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)。線纜企業(yè)某先生表示："8月仍屬淡季，在市場(chǎng)需求低迷的再度影響下，訂單也相應(yīng)出現(xiàn)下滑；同時(shí)，部分貨款拖延，資金周轉(zhuǎn)方面也有困難，原料采購(gòu)有限。覺(jué)得今年生意總體都偏弱，眼看8月市場(chǎng)供需未見(jiàn)一點(diǎn)好轉(zhuǎn)跡象，對(duì)于后期不看好偏多，但仍期盼"金九銀十"能帶來(lái)新的亮點(diǎn)。"

三、下游市場(chǎng)分析

        本周浙江寧波金龍Hpb58-3黃銅棒出廠價(jià)整體持穩(wěn)在37000元/噸，與期銅走勢(shì)基本保持一致。因本周銅價(jià)呈箱體震蕩趨勢(shì)，價(jià)格維持在7300美元上下徘徊，市場(chǎng)訂單仍未改善，廠家調(diào)價(jià)空間較小。         本周銅材市場(chǎng)成交活躍度變化不大，但隨著銅價(jià)連續(xù)兩周反彈，銅材成品價(jià)格均有所調(diào)升。據(jù)銅棒廠商家反映，目前鉛黃銅棒價(jià)格雖低，但訂單并不多，而相反規(guī)格小、質(zhì)量較高的銅棒要貨比較積極，可見(jiàn)市場(chǎng)對(duì)高精技術(shù)產(chǎn)品的需求在上升。八月過(guò)半，銅加工企業(yè)因淡季訂單縮減，開(kāi)工率有所回落，原料補(bǔ)充的也不多；加之目前銅價(jià)上揚(yáng)，部分采購(gòu)商不敢冒然高位囤貨。但金九銀十即將來(lái)臨，8月下旬補(bǔ)庫(kù)存操作料有所增加，但鑒于市場(chǎng)對(duì)行情的擔(dān)憂，采購(gòu)力度料不會(huì)太大，銅材企業(yè)訂單好轉(zhuǎn)還需看九十月需求回暖程度。

        線纜行業(yè)近兩月訂單總體持穩(wěn)，因淡季及高溫天氣影響，開(kāi)工率小幅下滑。據(jù)調(diào)研廠家反映，除去市場(chǎng)需求低迷因素，一些商家貨款拖欠也阻礙企業(yè)生產(chǎn)操作。此前銅價(jià)大跌導(dǎo)致不少企業(yè)資金鏈緊張，當(dāng)前銀行貸款又困難，因而資金周轉(zhuǎn)也是部分商家面臨的困局。但隨著高溫天轉(zhuǎn)涼，基礎(chǔ)建設(shè)開(kāi)工加快將拉動(dòng)線纜用量上升。
四、期貨行情分析及預(yù)測(cè)

        本周銅價(jià)探“底”回升，呈現(xiàn)小幅震蕩的行情，7200美元附近支撐力度較強(qiáng)，走勢(shì)圖下圖所示：         從宏觀面上看，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示未來(lái)減緩購(gòu)債的可能性非常大，QE退出預(yù)期打壓大宗商品的風(fēng)險(xiǎn)偏好；從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上看，美國(guó)房地產(chǎn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預(yù)期，復(fù)蘇穩(wěn)定性日漸增強(qiáng)。我們認(rèn)為，QE9月份開(kāi)始退出的可能性比較小，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)充分釋放這種預(yù)期來(lái)降低QE退出的影響，已達(dá)到平衡市場(chǎng)的目的。繼我國(guó)8月匯豐制造業(yè)PMI初值升至榮枯分水嶺上方后，美國(guó)8月markit制造業(yè)PMI初值為53.9，創(chuàng)5個(gè)月新高；雖然法國(guó)仍疲弱，但歐元區(qū)PMI創(chuàng)26個(gè)月新高，德國(guó)表現(xiàn)強(qiáng)勁。利好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相繼出現(xiàn)在市場(chǎng)不太看好的國(guó)家和地區(qū)，暗示今年接下來(lái)的時(shí)間全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將逐漸好轉(zhuǎn)。

        據(jù)智利銅業(yè)委員會(huì)統(tǒng)計(jì)，2012年智利全國(guó)生產(chǎn)電解銅平 均成本為2.22美元/磅、非洲國(guó)家為2.65美元/磅、亞洲2.12美元/磅、拉丁美洲1.99美元/磅、北美2.22美元/磅、大洋洲國(guó)家2.38美 元/磅、西歐國(guó)家2.63美元/磅、獨(dú)聯(lián)體國(guó)家2.18美元/磅。全球生產(chǎn)電解銅成本為2.15美元/磅。但需要注意的是，近十年來(lái)智利銅業(yè)企業(yè)增產(chǎn)成本 提高4.5倍，根據(jù)銅業(yè)委員會(huì)公布的數(shù)據(jù)，2003年每增加一噸精銅增加投資450萬(wàn)美元，而2013年平均達(dá)到2050萬(wàn)美元。本世紀(jì)初GABY礦每噸 銅生產(chǎn)成本1000萬(wàn)美元，目前ESCONDIDAD和QUEBRADA BLANCA礦每噸銅需要投入3500萬(wàn)美元。投資增加的主要原因是環(huán)保要求提高，設(shè)備、服務(wù)、工程和建設(shè)等各方面成本增加，近三年礦工營(yíng)地成本增加了 40%。我們認(rèn)為，采礦成本的快速增長(zhǎng)將給價(jià)格帶來(lái)支撐。

        技術(shù)層面上，此前多次提醒的看漲信號(hào)已經(jīng)確立，且取得較大的漲幅，持倉(cāng)量、成交量、價(jià)格配合相對(duì)較好，且均線系統(tǒng)仍處在多頭行情之中；且從資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)持倉(cāng)上看，已經(jīng)出現(xiàn)凈多，暗示機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)情緒的好轉(zhuǎn)，技術(shù)性看漲思路不變。

        綜上所述，當(dāng)前大勢(shì)仍利于銅價(jià)格的上漲，我們?nèi)跃S持相對(duì)樂(lè)觀的判斷。預(yù)計(jì)下周是震蕩上漲的行情，倫銅支撐位7200美元、壓力位7500美元；相對(duì)于的滬期銅運(yùn)行區(qū)間5.15-5.4萬(wàn)；現(xiàn)貨銅5.2-5.45萬(wàn)；廢銅4.7-4.9萬(wàn)。