鎢是中國的優(yōu)勢資源。鎢是不可再生資源,全球可供開采年限不足40年,資源的稀缺性引起各國關(guān)注。我國鎢資源儲量全球第一,占據(jù)全球十大礦山的半壁江山,國內(nèi)鎢礦主要分布在江西、湖南、廣西、福建等省份。隨著鎢資源的消耗,廢鎢因其含量高和易回收性,成為鎢的重要來源。

　　政策頻出,加強(qiáng)調(diào)控。自1991年我國首次將鎢列為保護(hù)性開采礦種以來,我國鎢行業(yè)的調(diào)控從未停止,從生產(chǎn)總量控制到出口配額管理,從出口退稅到開征關(guān)稅。但由于亂采濫挖嚴(yán)重,調(diào)控的效果不盡理想,在這種情況下五礦有色擔(dān)當(dāng)起國內(nèi)鎢資源整合的重任。

　　五礦有色壟斷國內(nèi)鎢行業(yè)。五礦有色通過持有湖南有色100%的股權(quán)控制了湖南省90%以上的鎢資源,同時控制了國內(nèi)競爭力最強(qiáng)的株洲硬質(zhì)合金廠。目前五礦有色擁有中國75%以上的鎢資源,產(chǎn)量占全國的一半以上;國內(nèi)鎢產(chǎn)品的出口配額也集中在五礦手中。五礦通過控制國內(nèi)產(chǎn)量和外銷出口達(dá)到了提升中國鎢行業(yè)在全球話語權(quán)的目的。去年10月,五礦收回下屬兩家公司報價權(quán),改為集團(tuán)統(tǒng)一報價,并通過大幅提高報價的方式引領(lǐng)鎢價大幅反彈15%。五礦的小試牛刀讓我們相信其壟斷地位將對未來鎢市場形成更大的影響。

　　需求回暖,消費升級。鎢的用途廣泛,軍事用途明顯。全球鎢供需基本平衡,但國內(nèi)鎢消費結(jié)構(gòu)不合理,硬質(zhì)合金需求占比過低。硬質(zhì)合金以其高硬度、耐磨、耐高溫等性能逐漸替代傳統(tǒng)的合金工具,新材料“十二五”規(guī)劃也將高端硬質(zhì)合金產(chǎn)品列為發(fā)展的重點,福建廈門和湖南株洲將成為我國兩大硬質(zhì)合金生產(chǎn)基地。我們判斷未來三年硬質(zhì)合金對鎢需求的增速為4%,鎢鋼對鎢需求增速為5%,下游需求的增長將帶動鎢價的回升。

　　行業(yè)投資策略:未來鎢行業(yè)將圍繞“供給收縮+需求回暖”主題挖掘,鎢精礦開采總量控制和下游需求回暖將帶動鎢價穩(wěn)中有升,價格回升的力度取決于經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的情況。建議關(guān)注福建鎢行業(yè)龍頭和受益稀土整合的廈門鎢業(yè)。