2012年業(yè)績(jī)低預(yù)期分析：公司2012年業(yè)績(jī)大幅低于我們之前4毛錢的預(yù)期，主要原因有三：1）微粉業(yè)務(wù)未帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)龊?，基本不貢獻(xiàn)利潤(rùn)，低于我們之前預(yù)期的1毛錢業(yè)績(jī)。2011年4季度收購(gòu)成立微粉合資公司以來(lái)，先后歷經(jīng)搬遷、注冊(cè)、理順產(chǎn)品進(jìn)出口關(guān)稅等問(wèn)題，已經(jīng)為2013年的微粉業(yè)務(wù)復(fù)蘇打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，今年微粉業(yè)務(wù)大幅放量的可能性比較大。2）受固定資產(chǎn)投資增速下滑影響，單晶中的低品級(jí)產(chǎn)品價(jià)格也出現(xiàn)了下滑，影響公司部分業(yè)績(jī)；3）公司計(jì)提股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用1067萬(wàn)，影響接近2分錢業(yè)績(jī)。2013年將攤銷734萬(wàn)費(fèi)用，2014年266萬(wàn)，影響逐步降低。

　　展望2013年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)：1）單晶：行業(yè)供給能力不斷提高，但三大供應(yīng)商依然能夠保持在中高端品級(jí)的影響力，而且低品級(jí)的破碎料價(jià)格已經(jīng)觸底回升。隨著公司10.2億克拉項(xiàng)目的逐步投產(chǎn)，2013年單晶產(chǎn)量有望爭(zhēng)取30%的增長(zhǎng)；2）微粉：經(jīng)過(guò)1年的理順，公司明顯加強(qiáng)了對(duì)微粉業(yè)務(wù)的重視度，重點(diǎn)打造微粉成為新增長(zhǎng)極的信心很強(qiáng)烈。我們也非?？春梦⒎蹣I(yè)務(wù)的拓展，其主要應(yīng)用于精密磨削及基于其熱學(xué)、光學(xué)性質(zhì)的功能性應(yīng)用，未來(lái)前景無(wú)限。3）線鋸：光伏行業(yè)依然困難，公司已經(jīng)暫緩線鋸業(yè)務(wù)的建設(shè)進(jìn)度。但由于光伏行業(yè)和政策近期好轉(zhuǎn)跡象明顯，公司會(huì)根據(jù)市場(chǎng)調(diào)節(jié)后續(xù)的產(chǎn)品進(jìn)展。

　　近期大盤反彈，公司股價(jià)從底部?jī)H上漲20%+，作為業(yè)績(jī)彈性大的功能性新材料企業(yè)，目前股價(jià)在底部區(qū)域。

　　投資建議：預(yù)計(jì)2012-2014年EPS分別為0.25元、0.33元、0.42元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2013年P(guān)E17倍，維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑超預(yù)期。