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四方達:中國復(fù)合超硬材料行業(yè)“領(lǐng)跑者”

關(guān)鍵詞 超硬材料 , 四方達 , 上市公司 , 復(fù)合片|2012-09-15 09:38:03|來源 全景網(wǎng)絡(luò)
摘要 投資評級與估值:2010-2012年是公司石油復(fù)合片市場開拓、刀具復(fù)合片新品推出的關(guān)鍵時間段,我們預(yù)測四方達2010-2012年收入分別為1.08億、1.51億和.43億,EPS分...

  投資評級與估值:2010-2012年是公司石油復(fù)合片市場開拓、刀具復(fù)合片新品推出的關(guān)鍵時間段,我們預(yù)測四方達2010-2012年收入分別為1.08億、1.51億和.43億,EPS分別為0.48元、0.72元和1.20元。給予公司2012年P(guān)E32倍,6個月目標(biāo)價39元,給予增持評級。

  關(guān)鍵假設(shè)點:石油用復(fù)合片市場需求回暖;50mm刀具用復(fù)合片2011年中順利投產(chǎn)。

  有別于大眾的認識:市場認為,金剛石產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)且粋€成熟產(chǎn)業(yè)鏈,而且已充分向中國進行轉(zhuǎn)移,代表公司如黃河旋風(fēng)、豫金剛石在行業(yè)內(nèi)市場份額位居前列,四方達這樣的小公司難以獲得太大的發(fā)展前景。

  我們認為:超硬復(fù)合材料是金剛石產(chǎn)業(yè)鏈的延伸,具有一定的技術(shù)壁壘。該細分行業(yè)內(nèi)的龍頭公司都集中在國外,國內(nèi)大部分公司產(chǎn)品質(zhì)量達不到國際先進水平,應(yīng)用領(lǐng)域也集中在低端工具領(lǐng)域。四方達憑借自身的技術(shù)和國內(nèi)的原材料優(yōu)勢,能夠獲取超越產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)的超額利潤。

  近年來,金剛石產(chǎn)業(yè)鏈已完全轉(zhuǎn)移至中國,超硬復(fù)合材料仍處于轉(zhuǎn)移初期,國內(nèi)超硬復(fù)合材料產(chǎn)值尚小。2010-2012年是四方達石油復(fù)合片進入國際鉆頭商巨頭采購名單、刀具復(fù)合片新產(chǎn)品推出的關(guān)鍵時期,公司收入有大幅增長的可能,值得投資者緊密關(guān)注。

  股價表現(xiàn)催化劑:石油復(fù)合片進入國際鉆頭商巨頭采購名單;50mm刀具用復(fù)合片銷量超預(yù)期。

  核心假設(shè)風(fēng)險:客戶拓展進度低于預(yù)期,新產(chǎn)品投產(chǎn)進度及良品率低于預(yù)期。

 

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