一季報公布，光伏企業(yè)整體淪陷。

　　“見過慘的，沒見過這么慘的。”

　　一段時間以來，在高企的負債率、斷裂的資金鏈以及高層倉皇脫身的陰影下，光伏行業(yè)整合之勢愈發(fā)洶涌，將整個行業(yè)進一步推向了分崩離析的邊緣。近期，光伏企業(yè)再受沖擊，幾家沖刺IPO的光伏企業(yè)被證監(jiān)會要求終止審查，繼今年上半年6家光伏企業(yè)被拒后，被終止審查的光伏企業(yè)目前已達9家，涉及光伏產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)上的企業(yè)，曾經(jīng)被資本市場追捧的光伏產(chǎn)業(yè)頓時體味了被拋棄的感覺。

　　上市意欲救贖誰受質(zhì)疑

　　光伏行業(yè)發(fā)展前景巨大早已是業(yè)界共識，但光伏產(chǎn)業(yè)依然稚嫩，行業(yè)的發(fā)展仍然無法完全擺脫相關(guān)政策與資金的扶持，并且投資者對光伏行業(yè)的投資意識還有待改善。在這種狀況下，光伏產(chǎn)業(yè)融資難、光伏企業(yè)融資渠道稀缺的矛盾更加突出，上市成為光伏企業(yè)認為最實用、最有效的融資方式之一。

　　“大部分光伏企業(yè)希望能夠在國內(nèi)外上市以獲得資金上的支持，但在光伏行業(yè)陷入低谷期之時，光伏企業(yè)上市后募集的資金如何使用，不僅讓投資者產(chǎn)生了質(zhì)疑，也引起了證監(jiān)會的注意。”Semi中國資深行業(yè)分析師釗銘在接受采訪時說。

　　釗銘介紹，目前，光伏企業(yè)的融資渠道主要有銀行貸款、發(fā)行股票、民營資本運作等幾種方式。在整體宏觀經(jīng)濟形勢不好的情況下，國內(nèi)幾大銀行風險意識加強，光伏企業(yè)想從銀行貸出錢的可能性已經(jīng)微乎其微;而另一種募集渠道，民營資本運作由于在法律上還沒有走通、理順，操作起來也非常受限，束手束腳;由此，上市成為中小型民營企業(yè)惟一的選擇，眾多企業(yè)也對之樂此不疲。但證監(jiān)會已經(jīng)意識到，盡管現(xiàn)階段申報IPO的光伏企業(yè)很多，卻并不能說明光伏行業(yè)處在一個良好發(fā)展的階段，反而是一些企業(yè)有寄希望于通過股市自我救贖的嫌疑。

　　“一些力爭上市的光伏企業(yè)希望從股市募集資金解救自身企業(yè)的目的性增強，在政府看不到這些企業(yè)未來業(yè)績或產(chǎn)品會給投資者帶來回報的預(yù)期時，企業(yè)遭遇終止審查也在情理之中。”釗銘說。

　　行業(yè)低谷非發(fā)IPO好時機

　　Solarbuzz高級行業(yè)分析師廉銳在接受記者采訪時說：“一般企業(yè)發(fā)行IPO之時，融資主要用于企業(yè)開發(fā)的新項目上。但在國內(nèi)外的光伏企業(yè)財報都顯示出行業(yè)處于產(chǎn)能過剩、行業(yè)低谷的現(xiàn)階段。從投資者角度以及項目的合理性與回報來看，此時都不是企業(yè)進行IPO的最佳時機。”

　　廉銳表示，目前光伏產(chǎn)業(yè)本身前景看起來的確很大，國家的“十二五”光伏目標再次向上調(diào)到21吉瓦，SOLARBUZZ也保守預(yù)測2015年國內(nèi)目標將超30吉瓦，但是在現(xiàn)階段，光伏產(chǎn)能嚴重過剩，市場自身還需有一個供應(yīng)和需求動態(tài)平衡的消化過程，“行業(yè)形勢依然很不明朗，市場在短期內(nèi)也很難向好。”廉銳說。

　　“情況非常不好。”MARTEC能源電力總監(jiān)曹寅在接受采訪介紹近半年新能源企業(yè)IPO狀況時如是說。他說：“從上半年到現(xiàn)在，風電、光伏、生物質(zhì)等領(lǐng)域的新能源企業(yè)IPO情況都非常糟糕。”

　　曹寅分析新能源企業(yè)IPO受阻主要有三個方面，他說：“從2010年底到現(xiàn)在，市場對新能源的觀感都比較謹慎和負面。在宏觀市場環(huán)境不好，海外市場環(huán)境惡劣，國內(nèi)經(jīng)濟運行情況不樂觀的宏觀大背景下，投資者更愿意持幣而不是持股。對于被認定是產(chǎn)能過剩的新能源企業(yè)，企業(yè)很難在資本市場上獲得足額的認購;其次，新能源自身的產(chǎn)能過剩、低價競爭等行業(yè)問題的集中爆發(fā);第三，證監(jiān)會發(fā)審委和監(jiān)管層面對于新股上市公司審查有所加強。”

　　政府監(jiān)管審查更加嚴格

　　曹寅介紹，目前證監(jiān)會發(fā)審委對企業(yè)的要求更加嚴格，原來一周內(nèi)完成7-8家企業(yè)IPO現(xiàn)象將很難再現(xiàn)。對企業(yè)招股書審查之時，發(fā)審委會提出很多尖銳的行業(yè)問題要求企業(yè)回答，如“在產(chǎn)能過剩的階段，企業(yè)如何應(yīng)對”、“如何保持企業(yè)的核心競爭力”等。

　　“如果企業(yè)無法回答這些行業(yè)問題，或者回答無法讓發(fā)審委滿意，企業(yè)的IPO就將面臨被終止審查的結(jié)果。”曹寅說，“同時，發(fā)審委對企業(yè)存在的潛在結(jié)構(gòu)風險也有所警惕。2011年西安隆基第一次被拒的主要原因是，該企業(yè)當時超過50%為尚德一家供貨，大客戶比例銷售過高造成企業(yè)結(jié)構(gòu)風險過大，直到一年以后才有開始重新啟動。

　　曹寅表示，連續(xù)幾家新能源企業(yè)被終止審查，會對正在進行的、其他新能源企業(yè)IPO產(chǎn)生巨大影響。這主要是由于市場投資者觀感較差，一旦出現(xiàn)比較負面的新聞，直接就影響了其在行業(yè)的投資行為。“所有公司IPO都在炒勢頭，在行業(yè)勢頭好的時候，可以市盈率很高，但是行業(yè)勢頭往下走的時候，行業(yè)對投資的吸引力將大打折扣。”

　　曹寅建議，如果企業(yè)調(diào)整提升一下定位，改變一些戰(zhàn)略方向與思路可以改變不利的局面。“畢竟故事講得好不好，直接影響人們的接受意見。”曹寅說。

　　國企不會輕易接盤

　　在采訪中，光伏企業(yè)民營企業(yè)出路始終是一個無解之題，對此，釗銘特別提到，由于現(xiàn)階段很難看到民營企業(yè)的出路，在今后的一年半時間，其他行業(yè)出現(xiàn)的“國進民退”的現(xiàn)象將延伸到光伏企業(yè)。釗銘認為，“國進民退”不僅和國企資金、管理雄厚有關(guān)，和民營企業(yè)家的自身的心態(tài)也很有關(guān)系，“很多前幾年賺錢、現(xiàn)在虧錢的民營企業(yè)家有擺脫困局的要求，未來國進民退的案例將不可避免。”釗銘說。

　　這與廉銳所持觀點不盡相同。廉銳表示，目前“國進民退”的跡象在光伏行業(yè)還并不明顯，尤其是在光伏行業(yè)的生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)。在整個行業(yè)不好的情況下，國企不會選擇輕易介入，“底部接盤固然好，但何時是底部卻很難說。”廉銳說。