單晶價格企穩(wěn)回升:據了解,黃河旋風2012年1季度單晶均價為0.41元/克拉,2季度價格企穩(wěn)回升,6月份訂單價格0.43元/克拉左右。公司上半年業(yè)績貢獻主要來源還是單晶,單晶價格的回暖對公司業(yè)績有很大的提振作用。毛利率穩(wěn)中有升:2012年1季度,公司毛利率32.33%,同比上升6.56個百分點。單晶價格同比下跌的情況下,公司通過出色的成本管控以及設備和合成工藝的改進降低合成成本,維持較高的盈利水平。

       增發(fā)項目下半年進入釋放期:公司增發(fā)項目目前已經基本建設完畢,6月份進入投產期。屆時,公司預合金結合劑產能將達到12000噸,聚晶復合片產能將達到1200萬片。由于處于投產初期,預計今年聚晶復合片產量釋放300-400萬片,預合金結合劑產量釋放4500噸左右。分別貢獻EPS0.04元,同比增長100%

       公司儲備項目:1)金剛石線鋸:目前正在研發(fā),線鋸用微粉已經能夠生產, 線鋸設備從德國進口,目前還沒有到位。由于光伏行業(yè)的復蘇存在較大不確定性,公司對此業(yè)務的拓展持審慎態(tài)度,穩(wěn)步推進;2)大尺徑刀具復合片項目:該產品是公司未來聚晶領域發(fā)展方向之一,技術壁壘高,盈利能力強。復合片領域,尺徑大小是企業(yè)技術實力和市場地位的象征,黃河旋風目前最大能做到58mm,該尺徑也是目前國內自主生產的最大尺徑,除旋風外,只有四方達能夠生產。

       投資建議:預計2012-2014年,公司EPS 分別為0.38元、0.51元、0.62元,目前股價對應2012年不到20倍PE,維持強烈推薦評級。

       風險提示:宏觀經濟增速下滑超預期