投資要點: 2011年,公司實現營業(yè)收入4.65億元,同比增長81.75%;歸屬于母公司所有者凈利潤1.42億元,同比增長86.39%。公司業(yè)績基本符合我們的最新預期,業(yè)績增長主要源自人造金剛石單晶的量價齊升。
        單晶產能持續(xù)擴張。2011年公司單晶產量10億克拉左右。公司3億克拉的募集資金項目以及3.4億克拉的超募資金項目分別于2011年4月、9月達產,2012年將貢獻完整產能。同時,公司利用自有資金和債務資金投資的10.2億克拉項目正穩(wěn)步推進,產能將逐步釋放,預計2012年公司單晶產能有望達到16億克拉。 單晶優(yōu)勢明顯,產業(yè)鏈逐步完善。2011年公司單晶業(yè)務毛利率達到46.44%,應為國內最高水平,原因在于公司擁有國內頂尖的設備。豫金剛石的六面壓機為自主研發(fā),以650的壓機為主,同時是國內唯一一家擁有腔徑達到1000的壓機的企業(yè), 公司的壓機單產顯著高于國內同行。除傳統(tǒng)單晶業(yè)務外,公司產業(yè)鏈逐步往下游延伸。光伏用微米鉆石線項目已經基本投產,目前正處于產品試用期,預計今年將貢獻部分利潤。同時,公司3月26日公告將部分剩余超募資金投向"年產5萬片高品質金剛石砂輪"項目,該項目預計2013年5月試生產,2014年投產,正常年份貢獻收入2872萬元,凈利潤622萬元,以現有股本計算,增厚EPS0.02元。
        投資建議:預計2012、2013年EPS 分別為0.70元、0.82元,目前股價對應2012年25倍PE,維持推薦評級。 風險提示:宏觀經濟增速下滑超預期,微米鉆石線應用情況低預期