美國參議院當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二投票通過了旨在迫使中國令人民幣升值的議案，并將送至眾議院，但能否過關(guān)仍不明朗。多位眾議院領(lǐng)袖對該議案持批評意見。美國參議院以63票對35票通過了"2011年貨幣匯率監(jiān)督改革法案"，該法案的目的在于迫使人民幣對美元加速升值，以幫助美國緩解與中國之間的貿(mào)易不平衡。此前，一些美國議員聲稱人民幣被低估了40%，使中國制造商在國際市場上具有不公平的優(yōu)勢。人民幣升值，究竟會(huì)影響到哪些行業(yè)和上市公司，我們將在下文中詳細(xì)分析。

　　人民幣升值對各主要行業(yè)影響的傳導(dǎo)路徑和范圍各不相同,總體來看可以從以下角度加以分析：

　　1、外匯負(fù)債類行業(yè)將明顯受益,主要包括航空、貿(mào)易等行業(yè)。這些行業(yè)由于有較多的外匯負(fù)債(特別是美元負(fù)債),因此人民幣升值將給這些行業(yè)帶來匯兌損益,特別是像航空類公司,往往都有巨額的美元負(fù)債,因此將明顯受益。

　　2、原材料或部件進(jìn)口型行業(yè)也會(huì)有所受益,主要包括造紙(紙漿進(jìn)口)、鋼鐵(鐵礦石進(jìn)口)、轎車(部分重要零部件進(jìn)口)、石化(原油進(jìn)口)、化纖及塑料(原料進(jìn)口)、航空(航空器材進(jìn)口)、服裝(高檔面料進(jìn)口)等行業(yè)。由于這些行業(yè)每年均需要進(jìn)口相關(guān)的原材料及部件,因此人民幣升值將使得這些行業(yè)的成本有一定程度的下降。如中國造紙行業(yè)中的紙漿成本占70%,而紙漿中的38%是進(jìn)口的,因此人民幣升值將使得造紙行業(yè)的成本有較為明顯的下降,從而明顯提升造紙行業(yè)的盈利水平。

　　3、投資品行業(yè)也會(huì)受到一定的資金追捧,主要包括具有土地價(jià)值的房地產(chǎn)、園區(qū)開發(fā)等行業(yè)、具有資源價(jià)值的煤炭、有色金屬等行業(yè)。由于此次升值幅度不大,因此境外資金有可能對通過投資這些行業(yè)中的公司所擁有的土地或房產(chǎn)來獲得升值收益,從而加大資金對這些投資品行業(yè)的吸引力,從而引發(fā)價(jià)格的上漲。

　　4、傳統(tǒng)的出口優(yōu)勢型行業(yè)則受到直接沖擊,包括紡織服裝、家電、機(jī)械等產(chǎn)品。由于人民幣升值帶來的成本上升會(huì)使得這些行業(yè)的利潤率有所下降,但我們認(rèn)為僅2%的升值幅度影響不大,通過成本壓縮和價(jià)格適當(dāng)轉(zhuǎn)移會(huì)使得這些行業(yè)的公司,特別是龍頭企業(yè)有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　5、國際化定價(jià)的行業(yè)將受到一定的沖擊,包括完全國際化定價(jià)的有色金屬、部分國際化定價(jià)的石化、鋼鐵、電子元器件等行業(yè),由于這些行業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格受到國際價(jià)格影響較大,因此人民幣升值將使得它們以人民幣計(jì)價(jià)情況下的售價(jià)有所下降,從而導(dǎo)致利潤的下降。

　　6、進(jìn)口產(chǎn)品替代的行業(yè)將也會(huì)受到一定的不利影響,包括汽車、工程機(jī)械、鋼鐵、家電等。這些行業(yè)的產(chǎn)品和國外進(jìn)口產(chǎn)品競爭較為激烈,而人民幣升值以后會(huì)導(dǎo)致國外進(jìn)口產(chǎn)品以人民幣報(bào)價(jià)下降,從而使得本土產(chǎn)品的競爭力有一定的下降,并進(jìn)而影響到這些行業(yè)的盈利水平。

　　7、外貿(mào)服務(wù)業(yè)行業(yè)可能會(huì)間接受損。由于人民幣升值可能對我國外貿(mào),特別是出口帶來一定的不利影響,因此將可能對港口、機(jī)場和航運(yùn)行業(yè)帶來一定的不利影響,但由于升值刺激進(jìn)口可能也會(huì)有一定幅度的增加,因此其影響幅度相對較小。

　　人民幣升值對各行業(yè)的影響是較為復(fù)雜和多角度的,往往是利空和利多的綜合。匯總分析,結(jié)合我們對各行業(yè)重點(diǎn)公司在人民幣升值2%的情況下的盈利情況變化分析,我們認(rèn)為此次人民幣升值對航空、造紙、園區(qū)開發(fā)、房地產(chǎn)、通信運(yùn)營、通信設(shè)備等行業(yè)構(gòu)成利好,但除了航空行業(yè)外,其他的利好程度不高,而對鋼鐵、視聽器材、石油開采、紡織服裝、元件等行業(yè)有一定的利空,但從我們跟蹤的重點(diǎn)公司業(yè)績變化來看,程度不大。而其他的行業(yè)總體是一個(gè)較為中性的情況。

　　房地產(chǎn)：物業(yè)持有類公司受益最大

　　中信證券：升值對房地產(chǎn)行業(yè)的影響有利好、利空兩方面：

　　利空影響：貨幣持續(xù)過度升值會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)減速(因?yàn)镕DI下降、凈出口下降)、外資需要下降,從而使房地產(chǎn)需求下降,并會(huì)導(dǎo)致通脹水平下降,從而使房地產(chǎn)價(jià)格漲速下降。

　　利好影響：第一,升值預(yù)期導(dǎo)致外資對房地產(chǎn)的投資需求加大。貨幣升值預(yù)期卻會(huì)導(dǎo)致外資的涌外,并大量投資到房地產(chǎn)上,從而增加房地產(chǎn)投資需求,推高房價(jià),這是貨幣升值過程中必然發(fā)生的；第二,收入效應(yīng)及財(cái)富效應(yīng)導(dǎo)致國內(nèi)房地產(chǎn)需求增加。升值導(dǎo)致物價(jià)變得更便宜,用于購房的可支配收入增加,購房能力的提高導(dǎo)致需求增加。

　　利空與利好影響相迭加形成升值對房地產(chǎn)的最終影響,因此,升值的最終影響取決于升值后宏觀經(jīng)濟(jì)的走向,如果經(jīng)濟(jì)仍然能保持較高的增長,則升值對房地產(chǎn)是利好,如果經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)嚴(yán)重衰退,則房地產(chǎn)亦將受損。

　　升值對房價(jià)的影響是最早持續(xù)上漲、然后泡沫形成、最后泡沫破滅、房價(jià)下降。韓國、日本、我國臺灣等國家或地區(qū)的歷史均是如此。這一過程的原因在于：

　　在升值初期,經(jīng)濟(jì)形勢良好,需求增加,特別是外資投資需求增加,導(dǎo)致房價(jià)上漲；升值過程中,房價(jià)在不斷上漲,泡沫形成,但支持房價(jià)的宏觀經(jīng)濟(jì)卻受到越來越大的負(fù)面影響；最后,幣值升至最高時(shí),房價(jià)到了最高點(diǎn),但出口受到重大影響、外資撤退,宏觀經(jīng)濟(jì)開始走向衰退,這時(shí)就是泡沫破滅,房價(jià)下降的時(shí)候。

　　整個(gè)過程周期長度取決于升值周期長度,一般會(huì)較長,如韓國是4年,1986年至1990年；日本是24年,1971年至1995年；我國臺灣是8年,從1985年至1992年。

　　人民幣升值剛開始,對房地產(chǎn)是利好,房地產(chǎn)需求增加,房價(jià)上升。

　　房地產(chǎn)上市公司將從升值中受益：一是持有物業(yè)及儲(chǔ)備升值,二是需求上升加快銷售進(jìn)度,三是房價(jià)上升提高毛利率。

　　受益最大的公司是物業(yè)持有型公司,能享受房價(jià)長期上漲帶來的利好,這類公司包括金融街、招商地產(chǎn)(000024,股吧)、小商品城(600415,股吧)、華僑城等；其次是擁有大量土地儲(chǔ)備的開發(fā)類公司,只能通過現(xiàn)有儲(chǔ)備升值帶來項(xiàng)目毛利提高中受益,新增儲(chǔ)備成本上升,從而無法保持長期的高毛利,這類公司包括萬科、金地等。

　　但受國家對房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控的影響,升值不會(huì)改變住宅開發(fā)類公司增長下降的趨勢。

　　旅游業(yè)：收入效應(yīng)大于價(jià)格效應(yīng)

　　中信證券 目前,我國入境旅游者中,香港同胞所占比例最大,為6成多,外國人僅為1成多；但在國際旅游外匯收入中,外國人比重接近5成,香港同胞接近3成。在入境外國人中,亞洲占到6成以上,歐洲和美洲分別在2成和1成左右。從前15個(gè)主要客源國結(jié)構(gòu)中可以看出,匯率變動(dòng)能影響入境客源和國際旅游收入的主要是亞洲貨幣：日元、韓元、盧布和美元,以及香港元和澳門元。

　　匯率變動(dòng)對入境旅游的影響主要是價(jià)格效應(yīng)。根據(jù)WTTC編制的各國旅游競爭力指數(shù),中國旅游業(yè)的價(jià)格競爭指數(shù)非常高。2003年中國的飯店平均價(jià)格為98.43美元,在全球212個(gè)國家和地區(qū)中排120位,基此測算的中國旅游業(yè)價(jià)格競爭力指數(shù)為89,在212個(gè)國家和地區(qū)中排名第3。2004年中國的飯店平均價(jià)格為72.13美元,在全球排106位,基此測算的中國旅游業(yè)價(jià)格競爭力指數(shù)為80,排名第16位。2004年價(jià)格競爭力排名有所降低,但依然位居前列。

　　中國旅游產(chǎn)品和服務(wù)價(jià)格在全球范圍內(nèi)都是非常便宜的。因此,即使人民幣升值,對本來就很便宜的中國旅游業(yè)而言,入境旅游者數(shù)量不會(huì)因價(jià)格效應(yīng)而明顯減少。況且,目前入境旅游市場競爭比較激烈,旅行社和酒店內(nèi)部即可消化人民幣小幅度升值的價(jià)格效應(yīng)。

　　中國的國際旅游產(chǎn)品結(jié)構(gòu)尚處于較初級階段,即以團(tuán)隊(duì)觀光為主,而度假產(chǎn)品遠(yuǎn)未成熟。這種產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)是旅游者的價(jià)格敏感性不高。以1994年為例,當(dāng)年人民幣匯率并軌,對美元匯率并軌到8.7人民幣/美元,正常規(guī)律當(dāng)年的入境旅游應(yīng)有大幅度增長,但實(shí)際情況是當(dāng)年的入境游客增長率是1990年至2002年這13年期間的最低點(diǎn)(5.2%)。

　　匯率升值將通過收入效應(yīng)對出境旅游產(chǎn)生明顯影響。近年來居民出境旅游傾向不斷提高,出境規(guī)模不斷擴(kuò)大,人民幣升值將提高居民出境旅游消費(fèi)能力,有出境游資格的旅行社將從中受益。由此也將分流部分原計(jì)劃在國內(nèi)旅游的人群,可能對國內(nèi)飯店和景區(qū)的接待量產(chǎn)生影響,但數(shù)量輕微,可以忽略。

　　總體看,我們依然堅(jiān)持年初和年中的判斷,即人民幣匯率升值對入境旅游市場需求會(huì)產(chǎn)生價(jià)格效應(yīng),但作用不會(huì)大,對國內(nèi)旅游和出境旅游則有積極的收入效應(yīng)。從上半年情況看,入境旅游增長速度超乎預(yù)期,而國內(nèi)旅游增長趨緩。人民幣升值則有助于促進(jìn)國內(nèi)旅游,對旅游市場的總體效應(yīng)為正面。

　　人民幣升值商業(yè)受益

　　中信證券 人民幣匯率升值對商業(yè)零售業(yè)的影響主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：

　　一是收入效應(yīng)。從短期看,匯率升值帶來財(cái)富增加效應(yīng),消費(fèi)者實(shí)際購買力增強(qiáng),促進(jìn)商品消費(fèi)增長,商業(yè)零售業(yè)從中受益。但如果人民幣升值對國民經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生較大影響,消費(fèi)者信心指數(shù)下滑,消費(fèi)增速減緩,零售企業(yè)受損。

　　二是價(jià)格效應(yīng)。主要體現(xiàn)在進(jìn)口商品價(jià)格下降,產(chǎn)生與收入效應(yīng)的疊加,刺激消費(fèi)增長,使零售企業(yè)受益。其中受益比較明顯的是進(jìn)口商品銷售比重較大的百貨業(yè)態(tài)公司。

　　三是渠道效應(yīng)。匯率升值后,出口價(jià)格競爭力下降,先前國內(nèi)以出口為導(dǎo)向的消費(fèi)品生產(chǎn)商將尋求國內(nèi)渠道作為替代,由此在商品供給數(shù)量和價(jià)格上使商業(yè)零售類企業(yè)受益。銷售終端對供應(yīng)商的談判力也將顯著提高。這其中受益最大的應(yīng)該是具有渠道優(yōu)勢的連鎖商業(yè)。

　　人民幣升值也對國際商業(yè)資本的進(jìn)入產(chǎn)生了一定的影響。從積極因素看,匯兌收益將促進(jìn)已進(jìn)入外資的擴(kuò)張,從消極方面看,初始資本門檻提高將對新資本的進(jìn)入產(chǎn)生抑制作用。就目前情況看,國際商業(yè)資本主要在國內(nèi)采購,因此升值后,商業(yè)領(lǐng)域的內(nèi)外競爭將進(jìn)一步強(qiáng)化。

　　另外,人民幣升值也將通過地產(chǎn)價(jià)格效應(yīng)促進(jìn)商業(yè)店鋪?zhàn)饨鸬奶岣?由此那些具有商業(yè)地產(chǎn)資產(chǎn)的企業(yè)也將受益。

　　總體來看,匯率升值將使國內(nèi)廠商的國際銷售通道受阻,國內(nèi)銷售渠道的價(jià)值凸現(xiàn)。我們判斷,商務(wù)部從去年開始高度重視內(nèi)貿(mào)領(lǐng)域,為人民幣升值做準(zhǔn)備也是一個(gè)重要原因。

　　但是也要看到,上述三種效應(yīng)的產(chǎn)生需要一定的時(shí)間,加上采購周期的存在,人民幣穩(wěn)健小幅升值對今年商業(yè)類上市公司的業(yè)績不會(huì)產(chǎn)生明顯影響。

　　建議關(guān)注具有網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢的連鎖類商業(yè)企業(yè),以及具有優(yōu)良商業(yè)地產(chǎn)的企業(yè),例如百聯(lián)股份(600631,股吧)、新世界(600628,股吧)、大商股份(600694,股吧)、華聯(lián)綜超(600361,股吧)、蘇寧電器(002024,股吧)等,從中期看,匯率升值將對這些公司的業(yè)績有所貢獻(xiàn)。

　　對石油石化子行業(yè)利弊不一

　　中信證券 匯率是一個(gè)影響石化行業(yè)盈利的主要外部因素。石化行業(yè)對進(jìn)出口的依賴性比較強(qiáng),特別是大宗原材料部分。匯率的變動(dòng)直接構(gòu)成對企業(yè)利潤的影響。由于不同子行業(yè)對進(jìn)出口的依賴程度不同,因此,人民幣升值對不同子行業(yè)的影響也是有差異的。

　　從進(jìn)出口的角度分析,匯率的升高必然會(huì)降低進(jìn)口的門檻和增加出口的難度。對于資本和技術(shù)密集型的產(chǎn)品,我國主要是進(jìn)口,例如合成橡膠和合成樹脂,而出口則主要集中在基礎(chǔ)化工原料,在這方面的優(yōu)勢是資源,而不是技術(shù)。因此,匯率的升值必然更加強(qiáng)化附加值高產(chǎn)品的進(jìn)口,導(dǎo)致國際產(chǎn)品對國內(nèi)市場占有的加劇。同時(shí),會(huì)更加壓榨資源類化工產(chǎn)品的利潤空間。

　　對原油開采業(yè)的影響。對于原油開采行業(yè),目前我國進(jìn)口依賴度比較大,按照2004年的數(shù)據(jù)測算,我國原油的進(jìn)口依存度達(dá)到40%。國內(nèi)原油價(jià)格是根據(jù)以美元定價(jià)的國際原油價(jià)格制定的。這就存在人民幣對美元的匯率問題。從理論上講,如果人民幣升值1%,進(jìn)口的原油價(jià)格用人民幣衡量就會(huì)相應(yīng)降低1%。對國內(nèi)原油開采業(yè)來說,售價(jià)也將下降1%,對開采業(yè)的影響是不利的。

　　對煉油行業(yè)的影響。對于煉油業(yè),由于人民幣升值1%,則原油成本相當(dāng)于下降1%。而成品油價(jià)格的定價(jià)機(jī)制是區(qū)間機(jī)制,售價(jià)不僅僅與國際定價(jià)有關(guān),還與定價(jià)機(jī)制有關(guān)。因此,國內(nèi)的成品油價(jià)格與成本并不聯(lián)動(dòng)。如果成品油的價(jià)格下降幅度小于原油的下降幅度,對煉油業(yè)將構(gòu)成利好。在目前的定價(jià)機(jī)制下,成品油的價(jià)格調(diào)整滯后于市場價(jià)格的變動(dòng),因此,由于人民幣升值將直接構(gòu)成原油進(jìn)口成本的下降,對煉油業(yè)帶來利好,這種利好的持續(xù)性將決定于政府對成品油價(jià)格的調(diào)整幅度和頻度。

　　對大宗化工品的影響。對合成樹脂、合成橡膠和合成纖維為代表的中游產(chǎn)品來說,目前處于進(jìn)口大于出口的格局。雖然國內(nèi)產(chǎn)品供不應(yīng)求,但如果人民幣升值,進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格的走低將加劇國內(nèi)市場競爭,對國內(nèi)產(chǎn)品價(jià)格將產(chǎn)生壓制作用。而成本方面,石腦油是受匯率和定價(jià)機(jī)制多種因素的影響,導(dǎo)致中游產(chǎn)品的價(jià)差空間有可能縮小。匯率的下降將引導(dǎo)國內(nèi)產(chǎn)品價(jià)格同幅度的下降,而成本取決于多個(gè)因素,因此,匯率最終的影響結(jié)果是終端產(chǎn)品價(jià)格的下降幅度大于成本下降的幅度,對大宗產(chǎn)品帶來負(fù)面影響。

　　對綜合類石化公司的影響。對于綜合類的石化公司來講,主要的原料供應(yīng)來自國外,如原油,而自己的產(chǎn)品主要是滿足國內(nèi)市場,所以匯率上升將獲得成本降低的好處,但自己的消費(fèi)市場可能面臨國外低廉產(chǎn)品的沖擊。對于國內(nèi)本身就自給率不高的市場來說,由于人民幣升值,進(jìn)口產(chǎn)品主導(dǎo)價(jià)格帶來的價(jià)格下降將大于成本降低的幅度,匯率上升給這些企業(yè)帶來負(fù)面作用。

　　對于終端產(chǎn)品來講,匯率的波動(dòng)也將直接影響到產(chǎn)品的利潤,由于其上游和自身的產(chǎn)品價(jià)格都受到匯率變動(dòng)的影響,因此最終的結(jié)果將是上游成本傳遞的效應(yīng)和自身受國外競爭壓力作用的綜合體現(xiàn)。

　　總之匯率將通過價(jià)格和市場競爭,對石化子行業(yè)產(chǎn)生不同的影響,需求將部分抵消價(jià)格波動(dòng)和市場競爭加劇的影響。同時(shí),匯率因素雖是影響因素,但并不是主導(dǎo)影響因素,如果人民幣匯率浮動(dòng)的幅度在5%-10%之間,這樣的一個(gè)幅度不構(gòu)成對石化行業(yè)的根本性影響。

　　食品飲料行業(yè)：影響有限

　　中信證券 人民幣升值對食品飲料行業(yè)及上市公司影響有限,對不同子行業(yè)而言略有差別。

　　基于國內(nèi)龐大的消費(fèi)市場規(guī)模,以及大多數(shù)公司市場化與國際化時(shí)間均較短,目前食品飲料上市公司消費(fèi)市場主要在國內(nèi),為此人民幣升值對產(chǎn)品出口的負(fù)面效應(yīng)在食品飲料行業(yè)整體影響不明顯。

　　對少數(shù)出口收入占比較大的企業(yè),如豐原生化(000930)、安琪酵母(600298,股吧)(600298)、ST大江(600695)、國投中魯(600962,股吧)(600962)、新中基(000972)、ST屯河(600737)則構(gòu)成較大負(fù)面影響。

　　從進(jìn)口原料成本來看,人民幣升值有利于青島啤酒(600600)與燕京啤酒(000729,股吧)(000729)業(yè)績提升,因?yàn)檫M(jìn)口啤麥在這兩家啤酒企業(yè)生產(chǎn)成本中所占比重較大。考慮到啤酒大麥的采購周期及僅2%的升值幅度,對這兩家公司今年業(yè)績提升非常有限,我們初步測算在1~2%之間,而這還沒有考慮人民幣升值對這兩家公司少量出口啤酒的可能負(fù)面效應(yīng)。

　　人民幣升值會(huì)降低進(jìn)口奶粉的價(jià)格,從而給國內(nèi)乳品企業(yè)的還原奶生產(chǎn)帶來更大的動(dòng)力,但2%的升值幅度影響不大。

　　理論上講,人民幣升值會(huì)在一定程度上降低進(jìn)口食品飲料的價(jià)格,從而給國內(nèi)企業(yè)帶來價(jià)格競爭壓力,尤其是投資者比較關(guān)心的葡萄酒行業(yè),但我們認(rèn)為這種影響非常有限。因?yàn)橄啾汝P(guān)稅大幅度降低而言,2%的人民幣升值幅度可謂微不足道,而且價(jià)格競爭不會(huì)成為世界食品飲料巨頭在中國的策略選擇。

　　人民幣升值會(huì)降低機(jī)械設(shè)備的進(jìn)口成本,從而降低目前使用進(jìn)口設(shè)備較多的乳業(yè)上市公司與啤酒上市公司的資本性支出水平,提高資產(chǎn)盈利能力。就財(cái)富效應(yīng)而言,人民幣升值會(huì)提升國內(nèi)居民的人民幣資產(chǎn)價(jià)值,從而增加對高附加值的品牌食品飲料產(chǎn)品的需求,總體上有利于優(yōu)勢食品飲料上市公司的更好發(fā)展。

　　對鋼鐵企業(yè)影響不同

　　中信證券 人民幣升值有利于鋼鐵產(chǎn)業(yè)降低成本。對于鋼鐵行業(yè),目前為凈進(jìn)口國,其中2004年進(jìn)口鋼材、鐵礦石、廢鋼分別為207億美元、127億美元和23億美元,全年進(jìn)口總額為357億美元。2004年出口鋼材、鋼坯、鐵合金分別為83億美元、23億美元和26.5億美元,合計(jì)出口總額為133億美元。

　　隨著進(jìn)口鐵礦石總量和占比的逐年提高,人民幣匯率的升值將有利于鋼鐵行業(yè)降低生產(chǎn)成本,進(jìn)一步提高中國鋼鐵工業(yè)的競爭能力。

　　考慮到中國鋼鐵企業(yè)產(chǎn)品市場主要為國內(nèi)市場。目前我國長型材的市場供求主要受國內(nèi)供求的影響,板材特別是薄板市場與國際市場聯(lián)動(dòng)十分密切,但是,目前國際市場板材價(jià)格明顯高于國內(nèi)市場,因此,人民幣匯率的變動(dòng)對于鋼鐵行業(yè)總體是利好。

　　考慮到人民幣5~10%的匯率變動(dòng),對于全行業(yè)具有10%的利潤變動(dòng)。

　　對于具體鋼鐵企業(yè)的影響是不同的,其中,主要依賴國外進(jìn)口礦石的寶鋼股份(600019,股吧)、馬鋼股份、唐鋼股份、武鋼股份(600005,股吧)等鋼鐵企業(yè)受益最大。H股價(jià)格的上漲將進(jìn)一步拉動(dòng)內(nèi)地鋼鐵 A股的上漲。從風(fēng)險(xiǎn)因素看,人民幣升值后,下拉以本幣計(jì)價(jià)的國內(nèi)鋼材價(jià)格,有可能導(dǎo)致鋼鐵消費(fèi)行業(yè)出口減少和進(jìn)口鋼材數(shù)量的增加,導(dǎo)致行業(yè)供大于求局面的惡化。