5月出口增速回落出口內(nèi)外壓力加大

　　海關(guān)總署10日發(fā)布統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，5月我國外貿(mào)進出口總值達(dá)3012.7億美元，增長23.5%。其中出口1571.6億美元，增長19.4%，較上月下降10.5個百分點。進口1441.1億美元，增長28.4%，較上月提高7.6個百分點。當(dāng)月貿(mào)易順差130.5億美元，較上月小幅增加16.27億美元。

　分析人士認(rèn)為，進口增速超過出口將成為一種長期趨勢。出口增速低于預(yù)期與去年基數(shù)較高有關(guān)，但不能忽視電荒及資金緊張等因素影響，出口內(nèi)外壓力加大。

　　據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，1-5月，我國進出口總值14017.9億美元，同比增長27.4%。其中出口7123.8億美元，同比增長25.5%；進口6894.1億美元，同比增長29.4%。累計貿(mào)易順差229.7億美元，同比減少35.1%。

　　國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟研究院對外經(jīng)濟所所長張燕生表示，5月進口增長速度超過出口，反映我國擴大進口政策取得一定效果。而5月出口增速低于預(yù)期，與去年基數(shù)較高有關(guān)，但不能忽視出口面臨內(nèi)外壓力加大的因素。西南證券首席經(jīng)濟學(xué)家王劍輝認(rèn)為，目前影響出口的主要因素在國內(nèi)，而不是外需變動。出口增速環(huán)比下降態(tài)勢或?qū)⒀永m(xù)。

　　5月貿(mào)易順差仍低于市場預(yù)期。此外，由于一季度出現(xiàn)貿(mào)易逆差，前五個月順差同比大幅下降。有分析認(rèn)為，在國外經(jīng)濟增速回落預(yù)期下，加之多國步入加息通道，外需可能出現(xiàn)持續(xù)萎縮，進而影響出口；進口增速回落幅度或小于出口增速回落幅度。因此，貿(mào)易順差規(guī)模縮小是大概率事件。就此來看，全年貿(mào)易順差將比上年1831億美元大幅收窄，或至1000億美元附近。

　　通脹預(yù)期再升投行預(yù)計5月CPI或達(dá)新峰值

　　5月各項宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)將于10日起陸續(xù)揭曉。由于食品價格上漲推動CPI反彈，基本成為業(yè)界共識。投行預(yù)計，5月CPI或超越之前3月份的峰值、達(dá)到5.5%-5.6%。

　　在5月宏觀數(shù)據(jù)中，出口、進口、貿(mào)易余額等貿(mào)易指標(biāo)將于10日公布。高盛研究報告預(yù)計，5月份出口同比增速將放緩至20.0%，低于4月份的29.9%。同時，預(yù)測5 月份進口同比增速將從4 月份的21.8%上升至26.0%。隱含的季調(diào)后月環(huán)比折年增速從4 月份的-25.0%升至-1.2%。隱含的5 月份貿(mào)易順差從4 月的114 億美元升至166 億美元。

　　匯豐則預(yù)計，5月出口、進口增速分別為15%和19%，其中出口較4月數(shù)據(jù)降幅較大，貿(mào)易順差則會上升至180億美元。

　　市場關(guān)注熱點之一的居民消費價格指數(shù)、工業(yè)品出廠價格指數(shù)、工業(yè)增加值等也將于下周公布。而食品價格上漲推動CPI反彈基本成為共識，最近數(shù)周的食品價格上漲，特別是豬肉價格持續(xù)上漲、蔬菜及水產(chǎn)品漲價或是主要原因。

　　“5月份CPI同比增幅可能從4月份的5.3%升至5.5%。我們預(yù)計CPI 中的食品類價格同比漲幅將從4 月份的11.5%升至12.1%。我們預(yù)計非食品類價格漲幅將從4 月的2.7%微降至2.6%。5 月份PPI 同比增幅可能從4 月份的6.8%降至6.4%。”高盛研究報告稱。

　　瑞銀經(jīng)濟學(xué)家汪濤預(yù)計，下周即將公布的CPI數(shù)據(jù)將攀升至5.6%，“中南部持續(xù)干旱導(dǎo)致了一些蔬菜價格的反彈，同時豬肉價格急劇上漲。其結(jié)果是，食品價格依然高企，與非食品價格上升的壓力共同促使了CPI的攀升。此時，由于全球價格最近得以糾正，PPI增速正在減緩，或已經(jīng)到達(dá)峰值，預(yù)計5月PPI增速為6.2%。”

　　大和證券中國研究主管兼大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家孫明春也認(rèn)為，5月CPI數(shù)據(jù)將超越3月CPI、到達(dá)新峰值5.5%。為錨定通脹預(yù)期，中國人民銀行可能會在6月加息25個基點。

　　汪濤仍維持6月加息一次、7月或加息一次的預(yù)計，然而，信貸和流動性緊縮程度可能會小于第一季度。匯豐中國首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌則表示，為抑制通脹，未來數(shù)月央行仍需保持緊縮政策。預(yù)計未來數(shù)月將有兩次準(zhǔn)備金率上調(diào)和一次加息，這些措施將有助于下半年通脹壓力大幅降低。

　　CPI在6月份或?qū)⑦M入“6.0時代”

　　國家統(tǒng)計局將于下周二發(fā)布重要宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)。根據(jù)筆者的預(yù)測，5月份的CPI可能超過5.5%，再次創(chuàng)出新高；而且CPI在6月份進入“6.0時代”將是大概率事件。在CPI居高不下并有可能持續(xù)上漲的情況下，央行應(yīng)該通過再次加息來實現(xiàn)抑制通脹的調(diào)控目標(biāo)，并穩(wěn)定通脹預(yù)期。

　　高物價嚴(yán)重影響居民消費

　　通脹已經(jīng)成為我國經(jīng)濟運行的主要風(fēng)險。從目前的物價上漲形勢來看，我國的通脹恐怕很難在6月份出現(xiàn)一些券商研究機構(gòu)所預(yù)期的拐點。人工成本上漲、電價上調(diào)可能只是開端，多年積累下來的來自我國經(jīng)濟內(nèi)部的物價上漲壓力正在逐步顯現(xiàn)出來，價格上漲的動力正在從上游產(chǎn)品向下游產(chǎn)品、從生產(chǎn)資料向一般消費品傳導(dǎo)。核心通脹率的上行，非食品價格的一致性上漲基本上意味著全面通脹的來臨。而當(dāng)前有著我國糧倉之稱的長江中下游地區(qū)嚴(yán)重干旱、豬肉價格重回上漲通道更加重了下半年物價上漲壓力。

　　如果從民生的視角來觀察，當(dāng)前的通脹形勢比國家統(tǒng)計局公布的CPI數(shù)據(jù)更為嚴(yán)峻。首先，今年的物價水平是在2007、2008、2010年物價連續(xù)上漲至高位之后的繼續(xù)上漲，當(dāng)前價格總水平相比于2006年前已經(jīng)上漲了相當(dāng)大的幅度，許多商品和服務(wù)品的價格可能上漲了不止一倍！其次，我國的CPI統(tǒng)計中不包含房價上漲，而我國城市居民住房消費在其整個消費支出中高居第二位，僅次于食品消費支出。如果考慮到同期房地產(chǎn)價格的飆升狀況(2009年平均上漲25%，2010年上漲15%)，那么當(dāng)前的通脹水平會更高。再次，我國的恩格爾系數(shù)一直較高，食品支出比重大，而此輪通脹的主要推手就是食品。今年4月份，食品價格上漲11.5%，非食品價格上漲2.7%，食品價格比同期CPI上漲5.3%高出6.2個百分點，食品價格大幅上漲已經(jīng)對居民生活質(zhì)量產(chǎn)生了較大的負(fù)面影響。

　　高物價對居民生活質(zhì)量的影響在社會總消費中也得到體現(xiàn)。從今年前4個月的國內(nèi)消費需求來看，由于通脹率持續(xù)攀升，居民消費水平已經(jīng)出現(xiàn)了下降的趨勢，實際消費增速已經(jīng)從去年底的14.5%回落到4月份的10.8%，居民消費需求和生活質(zhì)量明顯受到通脹的負(fù)面影響。

　　加息是抗通脹的積極舉措

　　通脹已經(jīng)成為當(dāng)前全球主要經(jīng)濟體面臨的共同問題。針對通脹預(yù)期升溫，經(jīng)合組織(OECD)在最近發(fā)布的半年度經(jīng)濟展望報告中建議各國央行應(yīng)該考慮收緊貨幣政策，尤其是通過提高利率來積極應(yīng)對。

　　為了對抗日益嚴(yán)峻的通脹形勢，今年以來中國人民銀行已經(jīng)連續(xù)3次加息。在近期發(fā)布的《中國貨幣政策執(zhí)行報告》中，央行更是非常明確地表達(dá)了要繼續(xù)使用利率手段抑制通脹的決心。央行報告表示，下一階段，貨幣政策仍將保持必要的調(diào)控力度，以管理物價和通脹預(yù)期。在貨幣政策工具選擇上，央行不再主要依靠調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，而是更加注重利率工具對社會總需求的引導(dǎo)。

　　在貨幣收縮方面，央行一直偏好上調(diào)存款準(zhǔn)備金率而謹(jǐn)慎使用加息。盡管提高存款準(zhǔn)備金率和加息都能通過收縮貨幣乘數(shù)效應(yīng)達(dá)到減少流動性，進而防止通脹，但是，作為數(shù)量型工具，存款準(zhǔn)備金率主要針對的是貨幣供給方，通過提高法定準(zhǔn)備金率的方法抑制貨幣信貸過快增長，是一種較為直接的控制貨幣供給的方法。

　　重磅經(jīng)濟數(shù)據(jù)猜想本周末央行或加息并再提準(zhǔn)

　　據(jù)華西都市報報道，中國人民銀行9日在公開市場發(fā)行了270億元3月期央票，發(fā)行利率依舊持平于2.9168%。央行同時展開了100億元91天期正回購操作。同時，上周重啟的三年期央票本周再次暫停。一些機構(gòu)認(rèn)為，雖然端午節(jié)期間央行未進行加息，但6月加息預(yù)期并沒有太大改變，同時鑒于目前嚴(yán)峻的通脹形勢，央行本周末除了可能加息外，還有可能再次提高存款準(zhǔn)備金率，雙管齊下抑制通脹。

　　三年期央票再停發(fā)本周末央行或“雙管齊下”

　　6月物價壓力依然很大，本周末除了可能加息外，還可能再提存準(zhǔn)率

　　中國人民銀行9日在公開市場發(fā)行了270億元3月期央票，發(fā)行利率依舊持平于2.9168%。央行同時展開了100億元91天期正回購操作。同時，上周重啟的三年期央票本周再次暫停。

　　至此，央行一周內(nèi)在公開市場回籠資金1390億元，而本周到期資金2260億元，為6月單周到期的最大資金水平。一周內(nèi)央行在公開市場凈投放資金870億元。這也是央行連續(xù)第四周在公開市場凈投放資金。

　　雖然連續(xù)向市場投放資金，但資金“旱情”并未得到有效緩解。

　　由于下周將公布5月份的多項經(jīng)濟指標(biāo)，多家機構(gòu)分析認(rèn)為，5月份的CPI水平可能再創(chuàng)出高峰值，因此市場對加息的預(yù)期高企，本周末則成為加息的敏感期。

　　根據(jù)商務(wù)部和農(nóng)業(yè)部農(nóng)產(chǎn)品價格監(jiān)測數(shù)據(jù)預(yù)測，5月CPI同比增速將達(dá)到5.5%-5.6%，創(chuàng)今年以來的新高，物價上漲壓力短期仍難消減。受干旱影響，蔬菜等農(nóng)作物產(chǎn)出受到影響，價格出現(xiàn)了明顯回升。加之肉類及玉米等作物的價格上升，短期內(nèi)的不利因素將制約物價的回落，6月物價上漲壓力依然很大。

　　銀監(jiān)會主席劉明康近日在接受媒體采訪時表示，各國可能被迫進入加息通道。

　　一些機構(gòu)認(rèn)為，雖然端午節(jié)期間央行未進行加息，但6月加息預(yù)期并沒有太大改變，同時鑒于目前嚴(yán)峻的通脹形勢，央行本周末除了可能加息外，還有可能再次提高存款準(zhǔn)備金率，雙管齊下抑制通脹
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