4月21日，香港金管局副總裁彭醒棠在出席一研討會(huì)時(shí)表示，人民幣直接投資(FDI)有望在下半年推出。而4月18日，人民銀行貨幣政策二司司長(zhǎng)亦在公開場(chǎng)合表示，人民幣FDI試點(diǎn)政策大致框架已經(jīng)形成，有可能在今后一兩個(gè)季度發(fā)布。

　　兩位權(quán)威部門人士的表態(tài)，意味著人民幣FDI的推出已進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。同日，香港金管局發(fā)言人告訴記者，人民幣FDI以中國(guó)政府為主導(dǎo)，金管局會(huì)全力配合，但目前人民幣FDI尚無具體方案，所以對(duì)香港金管局政策的影響亦難評(píng)定。

　　監(jiān)管是關(guān)鍵

　　少了貨幣兌換的環(huán)節(jié)，監(jiān)管部門需要考慮如何監(jiān)測(cè)和管理資金進(jìn)入的速度、額度等問題。

　　人民幣FDI的大背景是人民幣國(guó)際化。

　　2009年以來，中國(guó)陸續(xù)出臺(tái)了跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算、境內(nèi)企業(yè)采用人民幣進(jìn)行境外投資(ODI)的相關(guān)法規(guī)。今年3月，商務(wù)部首次對(duì)境外人民幣回流境內(nèi)投資問題出臺(tái)了規(guī)定，但人民幣FDI的法規(guī)始終沒有出臺(tái)。

　　李波稱，這主要是因?yàn)楝F(xiàn)行的FDI政策已經(jīng)相當(dāng)完善，人民幣FDI政策需要與現(xiàn)行FDI政策做好銜接。而保持人民幣FDI交易的真實(shí)性，對(duì)監(jiān)管部門來說是一個(gè)考驗(yàn)。

　　前香港金管局中國(guó)處主管、現(xiàn)任蘇格蘭皇家銀行中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家崔歷認(rèn)為，銜接的主要關(guān)鍵在于兌換環(huán)節(jié)。

　　“以前FDI需要商務(wù)部審批項(xiàng)目，確定項(xiàng)目的額度以及資金進(jìn)入方式，然后通過人民銀行進(jìn)行貨幣兌換。少了貨幣兌換的環(huán)節(jié)，監(jiān)管部門需要考慮如何監(jiān)測(cè)和管理資金進(jìn)入的速度、額度等問題。”崔歷分析。

　　她預(yù)計(jì)，商務(wù)部審批的程序不太可能改變，改變的應(yīng)該是一些技術(shù)性問題。“怎么拿進(jìn)來，在哪里開賬戶，有沒有監(jiān)管的要求。以前是外管局管，現(xiàn)在怎么監(jiān)測(cè)，如何掌握它的速度。”

　　1月初，人民銀行深圳支行行長(zhǎng)張建軍曾透露，深圳等幾個(gè)地區(qū)已經(jīng)在探索人民幣FDI業(yè)務(wù)，深圳去年做了大約二三十筆交易。而李波在最近的表態(tài)中稱，央行會(huì)選擇符合調(diào)控政策和產(chǎn)業(yè)政策的項(xiàng)目進(jìn)行人民幣FDI個(gè)案試點(diǎn)。

　　“人民幣FDI試點(diǎn)政策大致框架已形成，但需在銀行和企業(yè)間形成共識(shí)，將政策上報(bào)相關(guān)部門批復(fù)后再發(fā)布。”李波說。

　　預(yù)計(jì)規(guī)模超千億

　　李波表示，央行已和相關(guān)部門進(jìn)行兩輪調(diào)研，了解到企業(yè)對(duì)人民幣FDI的需求十分強(qiáng)烈。這一結(jié)論也被德意志銀行所證實(shí)。

　　在德意志銀行對(duì)44家在華經(jīng)營(yíng)的跨國(guó)公司的問卷調(diào)查中，高達(dá)65%的受訪者表示，如果中國(guó)政府放開人民幣FDI，會(huì)對(duì)在香港進(jìn)行人民幣籌資并匯入大陸這種使用方式感興趣。

　　原因有兩個(gè)方面：其一，與境內(nèi)人民幣相比，在港人民幣的融資成本更低；其二，雖然香港人民幣融資的成本并沒有明顯低于美元或港幣的融資成本，但仍會(huì)對(duì)人民幣融資感興趣，因?yàn)樗麄兊慕?jīng)營(yíng)目標(biāo)并非外匯套利，而是希望通過此舉減少未來人民幣現(xiàn)金流所面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)。

　　4月20日，商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，2011年3月，實(shí)際FDI為125.2億美元，同比增長(zhǎng)32.9%，前三季度的實(shí)際FDI為303.4億美元，同比增長(zhǎng)29.4%。許多人擔(dān)心，人民幣FDI可能造成熱錢流入。

　　德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿(專欄)認(rèn)為，在保證FDI的真實(shí)性的前提下，人民幣FDI替代外幣FDI并不額外增加國(guó)內(nèi)的貨幣供應(yīng)量和央行的對(duì)沖壓力。

　　“人民幣FDI這種回流對(duì)中國(guó)貨幣政策的影響是中性的。一家公司本來用美元進(jìn)入中國(guó)做FDI，美元進(jìn)入境內(nèi)，央行也被迫買美元，買美元就會(huì)創(chuàng)造流動(dòng)性?，F(xiàn)在代之人民幣，并沒有額外創(chuàng)造新的流動(dòng)性，也沒有使央行產(chǎn)生新的對(duì)沖壓力，這類在香港的融資方式應(yīng)該得到鼓勵(lì)。”馬駿告訴記者。

　　馬駿估計(jì)，約有500億美元是通過香港投資到內(nèi)地，即使保守假設(shè)其中的20%為人民幣FDI所取代，未來兩年人民幣FDI的總規(guī)模也會(huì)達(dá)到200億美元(約1300億人民幣)。

　　崔歷認(rèn)為，人民幣FDI的意義在于是人民幣國(guó)際化過程中的一部分，人民幣不僅作為貿(mào)易結(jié)算中的貨幣，還可以作為投資中的貨幣，而且這不會(huì)涉及到新的資本項(xiàng)目擴(kuò)大的問題。同時(shí)也給了境外人民幣開了一個(gè)窗口，可以去國(guó)內(nèi)投資，分享國(guó)內(nèi)的利息回報(bào)，也減輕了國(guó)內(nèi)央行外匯儲(chǔ)備的壓力。